铝市场变动：截至3月12日，伦铝收跌0.57 %至2172 美元/吨，沪铝主力较上周收涨0.38 %至17310 元/吨。截至3月11日，LME铝现货(0-3)由-17.50美元/吨降至-25.25美元/吨。
成本方面：本周中国电解铝成本基本与前期持平。作为主要原料的氧化铝市场冷清，均价有所上涨，但涨幅不大，导致本周电解铝行业成本基本持平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
库存变动：根据我的有色，截至3月11日，铝锭社会库存较上周增加1.2万吨至123.3万吨。截至3月12日，交易所库存，上期所铝库存较上周增加1.32 万吨至36.39 万吨，LME铝库存较上周增加62.39 万吨至192.30 万吨。
行业消息：（1）广西大型煤电铝一体化集团公司正在积极筹备新建项目的投产计划，相关项目计划3月中旬、4月、5月份相继通电投产，电厂机组四五月份并网运行。全部投产后电解铝产能达130万吨左右，自备电负荷达200MW。（2）3月9日内蒙古自治区发改委 工信厅 能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知，这意味着内蒙古自治区为加快推动高质量发展，促进生态文明建设，确保完成“十四五”能耗双控目标而制定的措施进入实施阶段。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产，然国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计铝锭累库幅度仍相对有限，对铝价构成支撑。
综合观点：随着两会开启，碳排放作为“十四五”主要关注点，后期或将涉及更多地区，近期蒙西区域亦有铝厂表示减产规模可能会扩大，供给端收缩预期对铝价上行构成利好。需求方面下游采买积极性依旧较强，消费端预期较为乐观，如汽车，光伏，以及房地产等行业仍存季节性带动预期。但需注意LME铝锭库存大幅变动，在沪强伦弱格局下，市场后期流入中国市场的可能性将增加，不过如若伦敦停止交仓，则对铝价影响不大。预计下周铝价整体仍将维持上涨趋势，建议维持买入操作。
策略：单边：谨慎看涨。套利：维持跨期或期现正套。
风险点：累库幅度超预期，美国财政刺激力度不及预期。
2021年第11周华泰期货铝锌周报
