锌：
锌市场变动：截至3月5日，伦锌较上周收跌0.34 %至2771 美元/吨，截至3月5日，沪锌主力较上周收跌1.16 %至21240 元/吨。截至3月4日，LME锌(0-3)由-18.50美元/吨降至-20.00美元/吨。
锌矿市场：锌精矿产量下滑，主要原因是国外供应端受疫情影响，运输受限，进口矿到港时间延长。3月份国内矿山企业尚未完全复工，国内锌矿供应量亦有所下滑，短期锌矿供需结构仍将继续失衡。国内外锌精矿加工费继续回落下，后期冶炼厂或可能继续压缩产量。根据Mysteel，截至3月5日，锌矿港口库存19.00万吨，较上周增加1.54万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，截至3月5日，国内锌锭库存23.58万吨，较上周一减少0.30 万吨。交易所库存，上期所锌库存 11.83 万吨，较上周增加0.33 万吨，截至3月3日，LME锌库存较上周减少0.10 万吨至26.88 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%；产能利用率为71.53%，较上周上升1.84%；周产量为86.04万吨，较上周增加2.21万吨；钢厂库存量为68.28万吨，较上周下降0.19万吨。据本周Mysteel调研数据显示，在47家彩涂生产企业中，9条产线停产检修，整体开工率为91.89%；产能利用率为77.4%，较上周上升3.51%；周产量为21.41吨，较上周增加0.97万吨；钢厂库存量为20.48万吨，较上周下降0.2万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌129.1万吨周环比增3.85万吨；彩涂26.95万吨周环比增1.28万吨。涂镀总库存156.05万吨周环比增5.13万吨。
行业消息：（1）南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿已重新开矿，Trevali Mining公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。（2）据悉New Century第四季度金属产量为3.24万吨，同比下降3.57%，至2020年底将永久关闭。加上海外疫情形势严峻，矿端供应紧缺加剧，或延长进口矿到港时间。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：短期美国1.9万亿美元刺激法案落地预期增加，10年期美债收益率上行对有色价格包括锌价进一步上行构成压力。供需面看国外供应端受疫情影响，运输受限，进口矿到港时间或有延长。炼厂开工情况不佳，四川、云南、广西、甘肃、湖南均有厂家检修或者停产，整体预估算影响4.5万的量，需求方面下游镀锌企业开工率维持近几年新高。整体看，全球货币维持宽松，消费预期良好，供需边际向好对锌价支撑明显，预计锌价超调后仍将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：美国财政刺激力度不及预期，锌精矿加工费止跌，节前季节性消费淡季。
铝：
铝市场变动：截至3月5日，伦铝收涨1.25 %至2184 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.26 %至17245 元/吨。截至3月4日，LME铝现货(0-3)由-3.00美元/吨升至0.25美元/吨。
成本方面：本周中国国产氧化铝市场价格仍旧保持下行，电解铝企业开工有所下降，需求并未出现明显变化，市场略显平淡。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
库存变动：根据我的有色，截至3月4日，铝锭社会库存较上周增加2.3万吨至118.4万吨。截至3月5日，交易所库存，上期所铝库存较上周增加1.63 万吨至35.07 万吨，LME铝库存较上周减少2.67 万吨至129.92 万吨。
行业消息：（1）目前供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火以及云南其亚继续释放，但供应量不大，短期内缓解供应端压力。（2）据中国海关总署，中国2020年12月原铝进口量13.05万吨， 2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增1513.05%。2020年全年中国共进口原铝106.5416万吨，同比2019年增长1312.30%。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产，然国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计铝锭累库幅度仍相对有限，对铝价构成支撑。
综合观点：锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，随着两会开启，碳排放作为“十四五”主要关注点，后期或将涉及更多地区，供给端收缩预期对铝价上行构成利好。节后消费预期乐观，加之内蒙能耗“双控”指标不达标消息，节后铝锭库存累积有限，现货升水走强，对铝价构成利好。当前铝企利润依然可观，2021年一季度预计新增产能25万吨。需求方面下游采买积极性依旧较强，消费端预期较为乐观，如汽车，光伏，以及房地产等行业仍存季节性带动预期。预计下周铝价整体仍将维持上涨趋势，建议维持买入操作。
策略：单边：谨慎看涨。套利：维持跨期或期现正套。
风险点：累库幅度超预期，美国财政刺激力度不及预期，节前季节性消费淡季。
2021年3月8日华泰期货锌铝周报
