1.市场表现
本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力 2103 合约收于 15900 元，周上涨 345 元。
本周沪铝表现较强，沪铝 2103 合约连续两日大幅上涨后站上 15500 元关口，突破上方压力位，同时日线呈现多头排列。建议关注节后买近抛远的套利机会。
2.影响因素及分析
据 SMM 数据，周二国内电解铝社会库存合计 77.5 万吨，较上周四增加 6.1 万吨，无锡、南海、杭州及巩义地区均贡献增量。目前即将进入春节假期，多数铝加工企业已经提前放假，铝加工企业开工率明显下滑，未来铝锭社会库存可能会持续增加。
受春节假期放假影响，下游加工企业开工率进一步下降。据 SMM 数据，下游龙头企业周度开工大幅减少 11.8 个百分点至 60%。其中北方铝型材企业因出现较多停产放假，开工下滑较为明显。当前开工率降低是预期内的事情，影响铝价走势的关键在于节后需求恢复情况。
周三，现货 A00 铝锭对当月合约贴水 60 元/吨至贴水 20 元/吨，与上周基本持平。各个期货合约间的价差变化略有区别，2103 和 2104 合约间差价缩小，而 2104 和 2105 合约间差价扩大，若节后铝消费需求旺盛，根据 2020 年沪铝期货价差变化数据，预计合约间价差仍有扩大空间。
新冠疫情方面，近期国内新增确诊人数是呈现下降趋势的，另外，今年我国又号召异地过年，预计在春节期间，国内新冠肺炎疫情大幅恶化的概率极低。因此今年春节期间，国内不太可能会出现市场性风险。
3.结论及策略
近期受节前备货影响，国内电解铝库存确实在增加，但增加幅度低于市场预期。目前即将开始春节放假，市场普遍看好节后的旺季消费需求，同时，近期公布的经济数据表现较好。倘若节后铝锭库存仍旧处于较低水平，那么沪铝合约间 back 价差进一步扩大的可能性较高，投资者可关注买近月抛远月的套利机会。（蒋一星）
