沪铝或将延续反弹。铝前期下跌或是因为下游消费阶段性下滑，一是因为季节性和春节放假因素，二是因为国内疫情因素，利空因素后期或将减弱。消息面上，美国总统拜登表示，1 月的就业报告显示美国经济复苏缓慢，美国迫切需要 1.9 万亿美元的新冠纾困救济计划；据 SMM调研，本周受春节假期影响，下游龙头企业周度开工大幅减少 11.8 个百分点至 60%。
供给方面，2020 年中国累计进口铝土矿 1.115 亿吨，去年同期为 1.006 亿吨，同比增长 10.85%。2020 年 12 月份中国铝土矿进口量 749.71 万千吨，同比下滑 15.32%，环比下滑 6.93%。2020 年，全球氧化铝产量总计 1.34 亿吨，同比增长 1.41%。2020 年国内电解铝产量 3712.4 万吨，同比 2019 年增加 4.80%。截至 1 月初，建成电解铝产能规模 4320 万吨/年，全国电解铝企业开工率 90.80%。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强，据百川数据，2021 年 1 月中国氧化铝行业含税完全成本加权平均值为 2287.16 元/吨，较 2020 年 12 月的 2262.21 元/吨上涨 24.95元/吨，2021 年 1 月中国电解铝行业含税完全成本加权平均值为 13135.3元/吨，较 2020 年 12 月 13001.89 元/吨上涨 133.4 元/吨，2021 年 1 月铝行业利润大幅回落，1 月行业利润约为 2000 元/吨，较 2020 年 12 月相比下跌近 1500 元/吨。
需求方面，季节及环保因素，导致需求阶段性下滑。2020 年国内电解铝消费 3818.8 万吨，同比 2019 年增加 5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，据中期协预计，今年 1 月汽车行业销量预计完成约 254 万辆，同比增长 31.9%，但据市场消息，“缺芯”给汽车制造业带来的影响正在加剧，目前已有大量车企宣布减产或者停产，短期需求忧虑压制市场，主要表现为建筑行业的需求短期有所下滑，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。
国内电解铝社会库存小幅增加，主因春节前主要消费地下游接货力度转弱，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，走势升破短期下降趋势线，二次冲顶概率加大，前期布局的中线多单可继续持有。
2021年2月8日华龙期货铝周报
