锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨4.40 %至2684 美元/吨，沪锌主力较上周收涨3.43 %至20080 元/吨。截至2月4日，LME锌(0-3)由-24.00美元/吨至-19.50美元/吨。
锌矿市场：进口锌精矿加工费持稳运行于70-90美元之间，本周国产锌精矿加工费暂稳运行，整体运行于3600-4300元之间，其中陕西地区TC平均运行在3500-3700元，较上周持平，当地锌矿供应延续紧张局面；因原料不足，加工费维持低位，据春节前后部分炼厂仍有检修计划。总体来看，节前炼厂开工积极性普遍不高。根据Mysteel，截至2月5日，锌矿港口库存21.60万吨，较上周减少1.10万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，2月5日，国内锌锭库存13.96万吨，较上周增加1.51 万吨。交易所库存，上期所锌库存 6.04 万吨，较上周增加1.56 万吨，LME锌库存较上周减少0.25 万吨至29.04 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，44条产线停产检修，整体开工率为83.46%；产能利用率为70.01%，较上周下降0.66%；周产量为84.22万吨，较上周下降0.79万吨；钢厂库存量为57.78万吨，较上周增加2.08万吨。据本周Mysteel调研数据显示，在47家彩涂生产企业中，34条产线停产检修，整体开工率为69.37%；产能利用率为59.54%，较上周下降6.8%；周产量为16.47吨，较上周下降1.88万吨；钢厂库存量为15.96万吨，较上周增加0.75万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌110.37万吨周环比增2.27万吨；彩涂21.6万吨周环比增0.82万吨。涂镀总库存131.97万吨周环比增3.09万吨。
行业消息：（1）南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿已重新开矿，Trevali Mining公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。（2）国外锌矿锌矿供应端由于秘鲁封城半月，New Century第四季度金属产量下降，预计均会延长进口矿到港时间，加剧锌矿供应紧张格局。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：目前矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端镀锌和压铸季节性减弱，下周放假企业继续增多，整体看，全球货币仍偏宽松，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价受疫情影响，超调过后仍将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：美国财政刺激力度不及预期，锌精矿加工费止跌，节前季节性消费淡季。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨2.12 %至2019 美元/吨，沪铝主力较上周收涨3.67 %至15555 元/吨。截至2月4日，LME铝现货(0-3)由-0.50美元/吨至-4.10美元/吨。
成本方面：本周中国国产氧化铝价格跌幅约在15元/吨。受节前运输及需求等方面的综合影响整体价格表现出趋势向下的状态。当前北方部分地区天气情况不太理想，部分氧化铝厂的开工产能受此影响，但具体影响仍需密切关注采暖季政策。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
库存变动：根据我的有色，截至2月4日，铝锭社会库存较周一增加1.5万吨至73.1万吨。交易所库存，截至2月5日，上期所铝库存较上周增加2.44 万吨至26.39 万吨，LME铝库存较上周减少2.45 万吨至140.65 万吨。
行业消息：（1）目前供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火以及云南其亚继续释放，但供应量不大，短期内缓解供应端压力。（2）据中国海关总署，中国2020年12月原铝进口量13.05万吨， 2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增1513.05%。2020年全年中国共进口原铝106.5416万吨，同比2019年增长1312.30%。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产，然国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计铝锭累库幅度仍相对有限，对铝价构成支撑。
综合观点：铝锭节前预计库存累积幅度有限，现货升水预计走强，对铝价构成利好。行业投复产能延续释放，但受疫情影响新疆铝锭发运不畅状况可能仍将持续，废铝回收企业陆续放假，供给端或有一定收缩，不过铝企利润依然可观，2021年一季度预计新增产能25万吨。需求方面价格回调后下游采买积极性依旧较强，预计铝锭库存仍难以出现大幅累增，预计下周铝价整体仍将维持上涨趋势，建议超调后仍维持买入操作。
策略：单边：谨慎看涨。套利：维持跨期或期现正套。
风险点：累库幅度超预期，美国财政刺激力度不及预期，节前季节性消费淡季。
2021年2月7日华泰期货锌铝周报
