伦铝冲高回落，沪铝震荡反弹，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存142.8万吨（+8450），SHFE仓单库存80445吨（+3731）。产业上，01月28日，据统计国内电解铝社会库存68.8万吨，减少0.2万吨，处于累库周期。2020电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成规模4275万吨/年，开工率高达90.8%，产能持续放量；2020年铝土矿进口轻松再破亿，同比稳增10.9%。原料上，氧化铝由于汽运不畅、煤炭紧缺形成利好，价格短期预计稳步小涨。需求端，因春节临近，叠加疫情物流影响逐步扩大，铝下游开工持续减弱，其中铝加工龙头企业开工减少1.4个百分点，预计铝下游企业开工将继续下降。目前，消费端表现出季节性回落，行业进入累库周期，关注投产及累库进度。建议区间抛空参与，保值者中长线逢高抛空为主，期权暂时观望。
