内容提要
沪铝目前延续调整状态，或是因为铝下游消费阶段性下滑，一是因为季节性和节前因素，二是因为国内疫情因素。下游建筑业订单减弱相对明显，12 月份建筑业 PMI 下滑亦导致铝需求下滑,建筑业 PMI 下滑或是因为季节性因素，因需求阶段性下滑，部分铝加工企业提前放假，中长期相对乐观，发改委党组表示将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。据 SMM 数据，建筑行业出现明显下降，12 月 PMI 为 50.75，环比下降 0.49。供给方面，2020 年 12 月中国电解铝产量 327.9 万吨，同比增长 8.00%，2020 年 1-12 月国内电解铝累计产量 3712.4 万吨，同比 2019 年增加 4.80%。截至 1 月初，全国电解铝运行产能增至 3924 万吨/年，建成产能规模 4320 万吨/年，全国电解铝企业开工率 90.80%。
在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，处于近几年高位。后续产量增长的确定性依旧较强，当前电解铝开工率处于90%以上的相对高位。需求方面，2020 年国内电解铝消费 3818.8 万吨，同比 2019 年增加 5.77%。终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表明需求较好，11 月房屋竣工面积累计同比减少 7.3%，降幅持续缩窄，2020 年 12 月份，中国汽车销量 283.1 万辆，同比增长 6.4%；2020 年 1 月-12 月，累计销量 2531.1 万辆，同比下降1.9%，但 2021 年 1 月上旬，15 家重点企业汽车产量完成 52.3 万辆，同比下降 27.4%，短期需求忧虑压制市场，主要表现为建筑行业的需求短期有所下滑，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长将引致铝需求持续向好。铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，短期延续下行状态，中长期相对乐观，待升破短期下行趋势线后或将迎来做多机会。
2021年1月18日华龙期货铝周报
