概述：宏观方面，国内宏观数据继续向好，经济复苏势头明显，货币政策保持稳健，但海外新冠疫情形势依旧严峻，各个国家开始接种疫苗，关注经济复苏情况。铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱现实博弈下短期走势必然纠结。
宏观支撑仍存
美国国会批准了总计约2.3万亿美元的政府支出议案，其中包括约9000亿美元的抗疫救助刺激方案，以及1.4万亿美元的联邦政府支出计划，可供政府维持到明年9月30日本财年末的支出。随着疫苗的面世，欧美进入后疫情时期，市场预期经济修复即将进入加速期，再通胀预期和大基建投资预期更是把工业品的“这把火”点向高潮。全球股市继续强势，美欧日韩印等国的股市均创历史新高，大宗商品震荡上行，具有宏观属性的铜为代表的品种再创反弹新高，市场强势特征延续。
铝进口量创出记录高位
海关总署公布的数据显示，中国11月进口了188,973吨未锻轧铝和铝材，较10月份下降了26.4%，较去年同期增长158.6%。2020年1-11月进口量为244万吨，比去年同期增长了四倍。尽管今年还剩一个月未统计，中国铝进口量已经创下年度纪录高位，超过了2009年全年的232万吨进口量。今年未锻轧铝和铝材进口量暴涨直接原因是沪伦比值高位。因国内国外铝价倒挂，比值处于8以上高位，进口存在利润空间，导致进口铝锭量自5月以来激增。此前沪伦铝价差在7月达到峰值，中国时隔多年再次成为净进口国。根本原因是今年内需持续保持强势。二季度以来国内终端消费领域回暖较快，下游工厂订单加速增长，在铝锭供应端并未同步大量增加情况下，库存迅速降低。低库存又进一步推升铝价的上行，使得内外铝价倒挂窗口难以关闭。另一方面，中国率先复工复产而海外疫情难言乐观导致需求持续低迷，铝合金锭供应过剩加剧流向我国。此外，人民币不断走强为进口大增创造了条件。
利润高企，供应压力较大
12月初，全国电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成规模4275万吨/年，全国电解铝企业开工90.8%。近期由于电解铝现货价格上涨和成本端小幅下移。本周铝价继续大幅下跌，铝厂利润有所收窄，目前盈利1100元/吨。铝企生产利润高企，将刺激电解铝产能加快投放，对铝价长期构成压力。
累库存趋势渐起库存继续下降
国内电解铝社会库存61.3万吨，周度增加2.7万吨。分地区看，无锡及南海地区库存较前期累库，主因无锡、上海及广大地区贡献增幅。到货方面，来自新疆、山东、河南及内蒙的铝锭近期陆续发往主要消费地，无锡地区到货增量明显；本周下游因放假因素采购力度减少，同时贸易商多关账，接货量较前一周明显下降，因此社会库存表现累库，预计元旦后的一周累库持续。
总结
海外新冠疫情形势依旧严峻，但各个国家开始接种疫苗，关注经济复苏情况。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱现实博弈下短期走势必然纠结,关注库存压力的影响。
