内容提要
铝 2102 合约目前跌跌至 60 日均线处，铝价中期调整可能到位。宏观面美国政治动荡对有色金属形成压力，近期铝价持续下跌或与下游建筑业 PMI 下滑有关,或是因为季节性因素，中期相对乐观，据 SMM 数据，建筑行业出现明显下降，12 月 PMI 为 50.75，环比下降 0.49，其中家电行业 12 月 PMI 为 51.34，环比上升 0.33；电子行业 12 月 PMI 为51.75，环比上升 0.07。电力和交通行业增速均为 0.04。供给方面，2020年 12 月中国电解铝产量 327.9 万吨，同比增长 8.00%，2020 年 1-12 月国内电解铝累计产量 3712.4 万吨，同比 2019 年增加 4.80%。截至 1 月初，全国电解铝运行产能增至 3924 万吨/年，建成产能规模 4320 万吨/年，全国电解铝企业开工率 90.80%。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，处于近几年高位。后续产量增长的确定性依旧较强，当前电解铝开工率处于 90%以上的相对高位。铝需求端表现较好，2020 年国内电解铝消费 3818.8 万吨，同比 2019 年增加 5.77%，11 月铝材月度产量为 538.1 万吨，较上个月增加 21.2 万吨，同比增加10.4%，11 月，铝合金月度产量为 93.8 万吨，较上个月增加 4.1 万吨，同比增加 9.8%。终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表明需求较好，11 月房屋竣工面积累计同比减少 7.3%，降幅持续缩窄；汽车产量 11 月同比增加 8.1%；空调产量 11 月同比增加 5.5%；家用电冰箱 11 月同比增加 22.5%。铝锭社会库存出现反弹，短期需求忧虑压制市场，主要表现为建筑行业的需求短期有所下滑，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长将引致铝需求持续向好。铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，技术面上，受 60 日均线支撑，中期调整可能到位，总体而言，后期或将延续高位震荡偏多格局，下行趋势行情概率较小，不宜追涨杀跌，可依托60 日均线轻仓布局中线多单。
2021年1月11日华龙期货铝周报
