宏观环境回暖 铝价止跌企稳
观点梳理：氧化铝价格涨势放缓，随着国电投遵义的复产产出，西南地区供应开始缓解，而北方山东、河南地区相继解除限制，后期氧化铝产能将反弹，不过氧化铝生产成本亦有抬升，因此向上空间仍有，但成本驱动的反弹动力有限；成本继续维持在12500上方，电解铝吨铝利润回落至3348；供应端，电解铝运行产能继续回升，从12月新增量略超出此前预期，同时进口窗口仍在开启，供应保持向上趋势；12月内需表现环比走弱，库存持续累积，需求将进一步因季节性而走弱，但宏观环境回暖，铝价止跌企稳。
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风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）
