宏观：宏观上，特朗普签署通过总额 2.3 万亿的经济刺激法案、中欧投资谈判协定如期完成，贸易环境有改善预期。
中国12月PMI 51.9，连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复。
供给及成本：供应端，电解铝企业冶炼利润依旧处于高位，铝企继续投产进程，叠加原铝进口量虽然环比略有下降，但依旧进口窗口仍在开启，供应量仍维持上行趋势，压力依旧。成本端，氧化铝价格短期难获持续上涨动力，仍将以区间债恢复震荡为主。
需求：需求端进入深冬季节的来临，终端消费市场需求略显弱势，近期市场交投亦不佳，但据海关总署公布的11月未锻轧铝及铝材出口数据来看，出口量持续环比增加，从而支撑消费。
库存：国内电解铝社会库存61.3万吨，周度增加2.7万吨。分地区看，无锡及南海地区库存较前期累库，主因无锡、上海及广大地区贡献增幅。到货方面，来自新疆、山东、河南及内蒙的铝锭近期陆续发往主要消费地，无锡地区到货增量明显；本周下游因放假因素采购力度减少，同时贸易商多关账，接货量较前一周明显下降，因此社会库存表现累库，预计元旦后的一周累库持续。
进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损60元/吨左右。
技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。
观点：上周铝锭库存正如我们预判的一样，如期累库。铝价也在新冠变异病毒发酵、引发市场宏观避险情绪共振下，出现较大跌幅。站在目前的时点，市场基本认可铝锭库存拐点的确认。然而，对于后市铝价我们认为已成事实的因素推动不了铝价的进一步大幅下跌，现在核心的矛盾是即使累库，库存仍在低位，综合现有主要因素，我们的判断是铝价下方15000的关口相对坚实。策略上，对于产业客户，卖保头寸在万五附近可逢低减持，对于投机客户则可尝试万五附近的短多操作。
策略：对于产业客户，卖保头寸在万五附近可逢低减持，对于投机客户则可尝试万五附近的短多操作。
2021年1月4日南华期货铝周报
