中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：库存趋势性累积拐点何时到来。
我们的观点：周一铝锭库存录得60.1万吨，较上周四增加1.5万吨，随着需求季节性走弱，库存拐点基本确立。12月需求环比转弱，地产及汽车领域订单下滑，除季节因素外，河南地区环保影响以及浙江地区限电影响亦对需求有影响，但近期额外影响消费的因素或褪去，对继续走弱的消费或短期有影响。上周海关总署公布11月未锻造铝及铝材进口量为18.9万吨，环比继续收窄，净出口量为23.5万吨，出口趋势维持向上复苏。供应端，电解铝运行产能继续回升，从12月新增量（近40万吨）略超出此前预期，同时进口窗口仍在开启，供应保持向上趋势。近期铝市受宏观扰动较大，疫苗及疫情的相对变化以及刺激政策继续影响着宏观情绪，左右价格的方向。而基本面上，季节性的淡季即将到来，叠加供应持续释放的增长趋势，供需边际趋于走弱，此前支撑铝价的重要因素之一去库已发生转变，铝价转为阶段性回落，建议逢高沽空。
投资策略：逢高沽空。
风险提示：宏观再现明显利好，累库幅度不及预期。
