沪铝：供需边际受新增产能“后置”投放及消费转淡预期走弱。铝锭社会库存止跌回升（据7.19号SMM数显显示：消费地铝锭库存合计182.3万吨，较上周同期回升2.2万吨）暗示消费转弱苗头已现，价格快速下跌后反弹驱动不足仍延续弱势。但考虑到，受铝价下跌、成本端氧化铝企稳反弹（受山西铝土矿供给紧张成本上扬、氧化铝价弱势回落、利润压缩致近期中铝77万吨弹性生产、锦江120万吨产能停产、山西两家涉及78氧化铝产能已于上周停产，短期氧化铝企稳反弹）、利润下滑将抑制新增投放进程，远期供给压力已一定程度释放。且自备电厂缴纳政策性基金及附加政策预期落地将在抬升成本的同时平滑行业成本曲线，氧化铝因减产而反弹推动成本上行短期铝价不具备大幅下行基础，但也未现可预见的向上驱动，目前暂时观望，亦可适当试多。
策略建议：沪铝受外因诱发、推动短期重挫，成本预期支撑及利空快速释放，下跌空间不大。财政、货币政策微调预期升温，价格短期走强。
沪锌：短期，外围美元暂弱及国内降杠杆进程由“去转稳”,市场情绪暂稳背景下：①、LME锌现货升水再度飙升至46美元/吨缓解市场海外隐形库存再度交仓担忧 ②、伦锌现货升水走高、现货即期进口窗关闭、保税区锌流入对沪锌现货升水冲击压力短期减轻 ③、社会三地锌库存降至10.84万吨的偏低水平 ④、锌价持续重挫导致冶炼利润大幅收窄、减产预期增强等因素短期共振，诱发沪锌短期超跌反弹。下半年，海外锌矿增速释放，矿端短缺故事终结，供给压力从预期逐步走向现实。近期，进口TC回升至30~50美元/干吨、应征供应逐步趋松预期。此后，驱动锌价走势的核心变量在于需求，而基建则是可能的途径。昨日，国务院常务会议指出：实施更加积极的财政政策、加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，提振基建的边际需求好转。
策略建议：7.20号锌锭社会库存小幅回落至10.86万吨、7月23日LME库存小幅回升至25万吨、沪锌现货较08升水260元/吨，1-3价差330元/吨。供需趋弱、贸易争端升级下避险及空头配置交易拥挤推动锌价持续重挫，场情绪暂稳价格超跌反弹，但有鉴于中长期供需扭转，即便反弹高度亦有限，主力合约1809关注21600一线压力。
