月初以来期货铝价持续攀升，国内表观消费超预期造成显性库存持续去化叠加宏观乐观情绪推动铝价频创新高。同时贸易环节持续火爆，推升了对铝锭的贸易需求，而国内电解铝产量上升的同时铝锭产量增加有限，因冶炼厂铸锭比率低。沪期铝主力2012合约在中旬突破15000元/吨关口后继续向上突破，最高至15585元/吨，近日略有回调。当仍在15500元/吨附近。
同期外盘铝价同样频创新高。虽然欧美新冠疫情继续恶化，但疫苗研发的进展大幅提振市场信心，美元指数走弱，为铝价上涨提供动力。而国内外价格也明显形成共振作用，使得价格涨幅扩大。伦交所三月期铝价突破1900美元/吨后继续攀升，并向2000美元/吨靠拢。
基本面看，国内电解铝产量上升势头依旧强劲，虽然部分新产能投放延迟，但运行产能已经上升至3850万吨以上，日均产量上升至10.5万吨以上。随着新投产能运行逐步稳定，产量继续上升的势头不改。不过由于冶炼厂铸锭比例较低，铝锭产量增加非常有限，致使市场铝锭到货量较少，现货供应收紧。而国内表观消费表现强劲，终端市场整体平稳，其中地产、基建板块消费放缓，但汽车消费持续强劲回升，10月份汽车产销同比维持两位数增长，累积同比降幅进一步收窄。同时国内居民消费的进一步修复带动了包括包装等领域的消费，而工业型材尤其是光伏用铝增长势头强劲。这些与国内经济持续强劲复苏也有直接关系。此外，虽然10月份出口环比有所回落，但海外消费改善势头暂未受疫情影响，因为海外汽车厂商并未像疫情初次爆发那样大面积减停产，因此出口逐步修复的态势也未改变。
成本方面，受整体供应宽松，加之近期再有新产能投放的压力影响，国内氧化铝价格持续低位运行甚至小幅下跌，虽然预焙阳极价格有所上涨，但对成本影响较小。冶炼企业利润随价格攀升而上升，目前平均利润已经上升至3000元/吨以上，高利润促进产量进一步上升。
总体看，短期国内电解铝市场呈现供需两旺的态势，高利润刺激产量持续攀升，但铝锭供应并未有明显增加。而消费暂未有明显转弱迹象。由于铝锭产量增加有限，而贸易环节持续火爆，对铝锭的需求旺盛，造成现货供应持续收紧，显性库存不断下降，这对短期铝价维持较强支撑。同时海外市场消费改善预期较强，叠加经济刺激预期，外盘铝价继续走强，内外共振作用下，铝价易涨难跌。不过也因看到，从出库量数据看，当前国内整体消费增长势头并不强，市场存在较大隐性库存，而超高利润下，冶炼厂保值需求或上升，加之产量增长不断兑现，价格继续冲高的压力增加。短期建议以回调偏多的思路。关注显性库存边际变化。
