锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌1.10 %至2518 美元/吨，沪锌主力较上周收跌1.46 %至19580 元/吨。截至10月29日，LME锌(0-3)由-12.00美元/吨至-8.25美元/吨。
锌矿市场：月度锌精矿加工费计划继续下调，锌矿供应较为紧张。国内各地区锌精矿加工费谈判开始，从目前初步的了解，国内锌精矿加工费整体继续下滑，国内50 品位基准锌精矿加工费可能跌穿5000元/金属吨，进口加工费可能继续下探至70美金/干吨。根据Mysteel，截至10月23日，锌矿港口库存19.00万吨，较上周减少0.50万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，10月30日，国内锌锭库存14.51万吨，较周一减少0.09 万吨。交易所库存，上期所锌库存 6.04 万吨，较上周减少0.02 万吨，LME锌库存较上周减少0.05 万吨至21.99 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，50条产线停产检修，整体开工率为80.45%；产能利用率为68.96%，较上周回落0.02%；周产量为82.95万吨，较上周减少0.03万吨；钢厂库存量为59.07吨，较上周减少0.52万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌118.15万吨周环比减1.48万吨；彩涂21.11万吨周环比增1万吨。涂镀总库存139.26吨周环比减0.48万吨。
行业消息：近期冶炼厂因矿减产的传闻较多，目前确认的主要以汉中和花垣地区炼厂为主，并且减产都属于计划内，其他炼厂生产正常。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：美国大选在即，美元波动加剧，主流发达国家的金融数据继续大幅增长，预示着全球消费预期仍维持向好。LME锌库存持续走低，正向结构收窄至10美金以内对锌价构成利好。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，供应端冶炼厂产出维持偏高水平。锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧，冶炼利润继续被压缩，坊间冶炼厂减产传言不断。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。
风险点：美国11月份大选。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨0.30 %至1848 美元/吨，沪铝主力较上周收跌2.41 %至14370 元/吨。截至10月29日，LME铝现货(0-3)由-16.50美元/吨至-5.25美元/吨。
成本方面：本周中国国产氧化铝价格仍然维持近期稳定不变的态势，并未出现任何明显的波动迹象，整体价格重心已至2300-2350元/吨区间内。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
库存变动：根据我的有色，截至10月29日，铝锭社会库存较周一减少1.2万吨至68.9万吨。交易所库存，截至10月30日，上期所铝库存较上周减少0.44 万吨至23.33 万吨，LME铝库存较上周减少1.61 万吨至146.29 万吨。
行业消息：（1）因进口废铝放开确定，使得再生铝行业此前最大利多点发送反转，ADC12价格失去上涨动能，在尚未能确定进口废铝何时能大量进入国内之前，国内再生铝价格企稳为主。（2）发改委发布关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见。继续推进减税降费。贯彻实施好阶段性减免社会保险费和降低社保费率政策等。对受疫情影响严重的中小企业，依法核准其延期缴纳税款申请。进一步降低用能用网成本。落实阶段性降低企业用电价格的支持政策，持续推进将除高耗能以外的大工业和一般工商业电价全年降低5%。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产，四季度供应端对铝价上行存有压力。
综合观点：短期内由于现货市场偏紧张，国内铝锭市场维持低库存稳消费格局，伦铝现货贴水亦较前期有所收窄，对铝价形成支撑。国内供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，因此整体看来上周国内铝价先经历一轮下跌后再度大幅上行。冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存将出现继续累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。
策略：单边：谨慎看空。套利：观望。
风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。
11月2日华泰期货锌铝周报
