锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌0.34 %至2508 美元/吨，沪锌主力较上周收跌1.00 %至19860 元/吨。截至9月3日，LME锌(0-3)由-23.75美元/吨至-28.75美元/吨。
锌矿市场：根据SMM，本周国内冶炼厂下调加工费收货，锌精矿加工费下调。据了解，国内目前市场主流进口矿贸商报价100~120 美金/干吨，较前几周进一步下调，国内冶炼厂出于对四季度矿供应的担心，部分炼厂下调锌精矿加工费，开始提前为四季度做矿储备，四季度国内锌精矿加工费价格即将进入拐点，从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备。根据我的有色，截至9月4日，锌矿港口库存22.70万吨，较上周增加0.70万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，9月4日，国内锌锭库存16.1万吨，较上周减少0.05 万吨。交易所库存，上期所锌库存 7.43 万吨，较上周减少0.07 万吨，LME锌库存较上周增加0.01 万吨至22.01 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，49条产线停产检修，整体开工率为81.58%；产能利用率为69.17%，较上周下降0.29%；周产量为83.2万吨，较上周减少0.35万吨；钢厂库存量为57.07万吨，较上周减少1.08万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌115.47万吨周环比减1.33万吨；彩涂18.67万吨周环比减0.02万吨。涂镀总库存134.14万吨周环比减1.35万吨。
行业消息：2019 年8 月26 日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议通过后，自2020 年9 月1 日开始，《中华人民共和国资源税法》正式施行。新资源税执行后，国内铅锌矿生产企业可能会出现生产成本的提高，在当前锌价水平，国内矿企生产压力并不巨大。但从长远角度考虑，近几年因锌价高企带来的海外矿新扩建增加，全球矿供应走向过剩周期，年内因疫情扰乱供需节奏，但长周期趋势不可逆，前景较为黯淡。
中线供需逻辑(3个月)：9月以后冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：国内积极的财政政策在渐显成效，下游汽车销量再度回暖。供应端冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平。整体看，目前下游开工率稳中有升，上周国内库存仍未出现累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。从目前的情况看，冶炼厂已经开始为冬储做准备，周内加工费再度下滑，预计四季度加工费将进入拐点，原料端供给仍偏紧张，预计短期锌价在外围市场的影响下或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌0.33 %至1792 美元/吨，沪铝主力较上周收跌2.29 %至14270 元/吨。截至9月3日，LME铝现货(0-3)由-35.10美元/元至-35.35美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至9月3日，铝锭社会库存较上周持平于74.9万吨，交易所库存，截至9月4日，上期所铝库存较上周减少0.17 万吨至 24.94 万吨，LME铝库存较上周减少1.67 万吨至153.77 万吨。
行业消息：9月1日，中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费指数”：2020年8月汽车消费指数为76.6，较上月有所上升，9月汽车市场进入旺季，叠加车展、新车上市、政策等因素，汽车销量预计增长较多。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，叠加国家逆周期调控力度较强，预计下半年需求端仍有较好表现，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：中汽协发布9月汽车市场进入旺季，汽车销量预计增长较多，或提振下游需求反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。供给方面，本周云南宏泰（魏桥）开始通电测试，且行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，而国内铝锭进口窗口关闭，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。短期铝锭社会库存仍未见大幅累库，反映铝供需面仍然偏向乐观。9-10月消费旺季影响，市场对“金九银十”消费预期乐观，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑铝价维持坚挺。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。
9月6日华泰期货锌铝周报
