沪铝:据海关数据显示：5月中国未锻轧铝及铝材出口48.5万吨 同比增加5.4%，出口增速同比小幅回升。受西北地区发货放缓及铝水销售比例提高，铝锭社会库存持续回落，据SMM 6月11数据显示，8大主流消费地库存合计194.7万吨，环比上周四大幅回落3万吨。1-4月受利润及新增产能爬坡影响产量累计同比增速大幅低于此前预期，伴随节后需求缓慢回升，供需边际温和走好，库存去化持续进行。需注意，步入二季度新增投放开始加快但仍未体现在当前产量增量上，随后期消费旺季转淡及新投增量释放，供需温和改善将面临转向，价格反弹后继乏力。
策略建议：此前，自备电厂各项税费补缴导致成本预期回升、铝材出口增速韧性推动铝价短期走强。但需要认识到，自备电厂税费补缴旨在促进公平竞争、平滑行业成本曲线，成本更具支撑力，且当前并非供需短缺之格局成本难以传导；再之，5月铝材出口增速虽仍维持在5.4%但增速显著放缓，比值回升及美国关税效应致使出口拉动边际趋弱。同时，考虑到远期的供给压力，价格反弹难以持续，关注上方15200元/吨一线压力。
沪锌：近日，受外盘伦锌走强带动沪锌大幅走高。伦锌库存短期偏高位置、挤仓压力暂时不大，国内炼厂检修造成沪锌供给预期偏紧实际因保税区库存流入缓解升水压力、社会库存去化势头有企稳迹象；步入二季度，来自于精矿端长期供需预期扭转的长期利空压制二季度以来的供需改善温和利多，季节性的需求旺季及供需边际向好相当温和，导致反弹乏力。短期主要逻辑为炼厂供给适度趋紧与保税区库存流入压力及海外隐现库存显性化担忧之间的博弈，目前社会库存去化势头有企稳迹象，价格反弹后继乏力。
策略建议：6.4号锌锭社会库存小幅回升至14.46万吨、6月8日LME库存小幅回落至24.99万吨、沪锌现货小幅回落至贴水70元/吨，2-4价差回落至280/吨，炼厂检修未进一步扩大化，现货紧张而不缺，价格难以进一步走阔，现货进口窗口接近打开附近徘徊，保税区库存预期流入现货承压，反弹空间有限。短期价格23000-24500区间震荡。
