锌：
现货方面，LME锌现货贴水6.75美元/吨，前一交易日贴水9.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于16760-16780元/吨，0#锌普通对6月报升水130-160元/吨报价。日内总体成交尚可。
库存方面，7月23日LME锌库存增加1.66 万吨至15.01 万吨。根据SMM，7月20日，国内锌锭库存18.64万吨，较上周五减少0.23 万吨。
观点：期锌两连阳。经济复苏周期内，宏观情绪持续影响期锌价格。但国内库存仍然偏多。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，短期中美关系紧绷，市场多要避险模式，锌价继续上行压力或进一步增加。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水36.00美元/吨，前一交易日贴水36.25美元/吨。根据SMM，早间上海无锡地区现货价在13140-13160元/吨之间，后期集中于13180-13200元/吨之间，价格较上周五上涨170元/吨附近，对盘面升水140-160元/吨之间，但尽管如此，现货依旧偏紧，接货者仍旧多于出货者。
库存方面，7月23日LME铝锭库存减少0.40 万吨至164.82 万吨。根据我的有色，7月23日，国内铝锭社会库存较周一减少0.9万吨至68.9万吨。
观点：沪铝收获四连阳。现货依旧偏紧张给予电解铝价格强势支撑。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。
策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。
风险点：宏观风险。
