锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌0.34 %至2182 美元/吨，沪锌主力较上周收涨1.82 %至17875 元/吨。截至7月17日，LME锌(0-3)由-10.00美元/吨至-9.25美元/吨。
锌矿市场：各地区加工费普遍上调150~200元/金属吨，部分地区加工费甚至环比上调300 元/金属吨，国内各地区7 月锌精矿加工费基本敲定，目前国内冶炼厂原料库存水平在28 天左右，已经回归到安全水平，港口库存维持在低位，近期到货量一般。进口矿方面，目前国内主流还是报在150~160 美金/干吨，远期船货存在报价在170 美金/干吨附近。根据我的有色，截至7月17日，锌矿港口库存15.00万吨，较上周增加0.50万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，7月17日，国内锌锭库存18.87万吨，较上周减少 0.54 万吨。交易所库存，上期所锌库存 9.36 万吨，较上周增加0.23 万吨，LME锌库存较上周减少0.10 万吨至12.24 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%；产能利用率为68.29%，较上周上升1.7%；周产量为82.15万吨，较上周增加2.04万吨；钢厂库存量为60.4万吨，较上周下降0.55万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌121.06万吨周环比降1.01万吨；彩涂19.24万吨周环比增0.15万吨。涂镀总库存140.3万吨周环比降0.86万吨。
行业消息：（1）中国华冶杜达铅锌矿提前实现年度50万吨达产目标。（2）惠誉解决方案(FitchSolutions)称，未来几年全球锌矿产出预计继续增加，因锌价高企，矿商重启闲置产能和新矿山的生产，预计2020年全球锌矿产量增加2.4%。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启垒库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。
综合观点：上周中美关系再度恶化，国内公布了二季度GDP数据符合市场预期，上周后半周资本市场做多情绪回落，锌价持续上行动能不足。7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，短期中美关系紧绷，市场多要避险模式，锌价继续上行压力或进一步增加。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌1.54 %至1663 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.53 %至14155 元/吨。截至7月17日，LME铝现货(0-3)由-34.40美元/元至-35.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至7月16日铝锭社会库存较上周一持平于69.7万吨，交易所库存，截至7月17日，上期所铝库存较上周增加1.97 万吨至 23.33 万吨，LME铝库存较上周增加3.79 万吨至166.44 万吨。
行业消息：云南绿色铝创新产业园区于去年12月开工建设，目前场地平整、通水、通电、通路、管线迁改等各项工作正有序推进，其一期108万吨电解铝项目预计今年8月可供电投产。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力，因此预计铝价持续大幅上涨的概率不大，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。然美联储称经济恢复超预期且表示维持高度宽松的货币政策，资本市场情绪偏暖，同时铝锭库存累积较预期仍偏低，因此铝价下方仍有支撑。而目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。
策略：单边：中性，观望。套利：买近抛远。
风险点：宏观风险。
7月19日华泰期货锌铝周报
