中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：海外疫情后期需求复苏以及国内去库可持续性。
我们的观点：周四公布铝锭库存数据为70.8万吨，环比上周下降0.4万吨。随着时间进入7月，淡季消费逐渐体现，下游订单下滑，加工企业开工率环比走弱，但由于各版块复苏步伐存差异，消费处于接替式复苏，导致淡季消费高预期，出口方面，海外正处于经济复苏阶段，但内外比值高企的情况下，外需改善所带动的出口增量仍有限，出口预计维持低位。供应端，以云南地区为主的新投产能不断释放，按照投产计划，进入下半年产能增量将明显提升，供应增长趋势不变。成本端，继中铝发布公告旗下位于山西的氧化铝厂将进入弹性生产，氧化铝价格反弹提速，短期供应紧张格局或加剧，加大氧化铝价格反弹空间。库存数据虽临近拐点但仍未明显累库，近日宏观情绪由过热状态开始冷却，铝价有所回调，但短期难以持续下跌，整体维持高位震荡。
投资策略：单边观望。
风险提示：无
