盘价13625元/吨，较前一周上涨0.66%或90元/吨。
【基本面逻辑】：
宏观方面：全球新冠病例接近800万，美国暴乱背景下疫情存二次爆发风险，经济重启和疫情控制矛盾左右市场情绪，大宗商品及欧美股市持续走强后上周均显著回落。国内近期经济数据表现出平稳向好趋势，但随着疫情扩散，警惕新风险带来的市场波动。
氧化铝：上周澳铝FOB价格小幅上行3美元至255美元/吨，国内价格上涨约20元至2250元/吨附近，当前价格已高于行业平均成本，山西、河南地区仅小幅亏损。
铝价强势对氧化铝形成提振，但氧化铝基本面并未有明显改变，国电投遵义项目生产流程已打通，6月上旬首批氧化铝产品已产出，后续将逐渐形成产量。山西河南仍有数百万吨产能尚待复产，进口压力也持续存在，预计氧化铝仍有小幅上涨空间，但长期过剩不变，后续价格走势仍将围绕在北方成本附近。
电解铝：
成本方面，近期氧化铝、动力煤价格上涨，电解铝平均完全成本12500元/吨附近，完全成本平均盈利超过1000元，仅15%产能完全成本亏损，处于近年较好水平。
供应方面，近期四川广元中孚、云南云铝、神火、文山项目陆续投产，内蒙古新恒丰、河南万基、豫港龙泉、重庆旗能、国丰等近30万吨复产产能重启，预计近两月国内会有百万吨的产能增量，三季度电解铝运行产能将升至3700万吨以上，并将在四季度继续提速。铝锭现货进口窗口持续打开时间已超过一个月，预计近期进口铝锭将增加。
海关总署公布数据显示，2020年5月我国未锻轧铝及铝材出口38.29万吨，同比减少28.56%。海外疫情导致出口大幅滑坡在二季度凸显，但国内订单弥补了海外的疲软。目前下游龙头企业开工率尚未出现明显转弱，但新增订单火热状况已经降温，二季度消费存在严重透支情况，后市需求不乐观。此外废铝供应缓慢增加，但依然偏紧，铝棒企业废铝添加比例尚未恢复往年正常水平，华南铝棒加工费继续下调100元至500元以下，原铝使用比例将受到影响。
上周铝锭社会库存再降6万吨至80万吨以下，铝厂厂内库存下降2万吨至15万吨左右，去库趋势短期仍将延续，但降幅从6月下旬起有望逐渐收窄，关注库存及出库量边际变化。目前现货市场可流通货源依然偏紧，不过上期所仓单下降至10万吨后出现企稳苗头，货源偏紧状况在供需的微妙变化中将会逐渐缓和。
综合来看，铝锭库存已经接近疫情之前水平，换月后现货对07合约仍维持高升水情况下铝价走弱暂难流畅。但淡季来临之际，铝市利空因素在累积，供应增加确定性强，下游三季度订单难维持强势，六月下旬库存或将迎来拐点，预计铝价上方空间已有限，关注现货升水回落情况。
【策略建议】：
暂时观望，等待沽空机会。内外正套继续持有。
2020年6月16日国投安信期货铝周报
