【基本面逻辑】：
宏观方面：市场对于全球经济复苏持乐观态度，大宗商品及欧美股市连续走强，近期经济数据均好于预期，特别是周五美国非农数据靓丽，就业人数增幅创1939年以来新高，完全颠覆市场预期，美国经济至暗时刻或已过去，风险资产受到青睐。
氧化铝：上周国内外氧化铝价格小幅上涨。澳铝FOB价格小幅上行6美元至252美元/吨，国内价格上涨20元至2230元/吨上方，当前价格基本已经与行业平均成本持平，山西、河南地区处于小幅亏损状态。铝价强势对氧化铝形成提振，但氧化铝基本面并未有明显改变，国电投遵义项目逐渐形成产量，山西河南仍有数百万吨产能尚未复产，进口压力也持续存在，预计氧化铝仍有小幅上涨空间，但长期过剩不变，后续价格走势仍将围绕在北方成本附近。
电解铝：
成本方面看，近期氧化铝、动力煤价格上涨，电解铝平均完全成本12500元/吨附近，电解铝运行产能现金成本全部盈利，完全成本平均盈利超过1000元，处于近年较好水平。国内电解铝运行产能环比回升，四川广元中孚、云南云铝、神火、文山等新产能逐渐启动，河南万基、豫港龙泉、重庆旗能等检修产能重启，预计未来两个月国内会有超60万吨的产能增量，电解铝运行产能进入抬升阶段，并将在三四季度继续提速。铝锭现货进口窗口持续打开时间已超过一个月，目前进口数量较少，预计未来两个月进口铝锭将逐渐进入国内市场，数量或在10-20万吨甚至更多。
海关总署公布数据显示，2020年5月我国未锻轧铝及铝材出口38.29万吨，同比减少28.56%，前五月累积出口201.19万吨，同比减少18.6%。海外疫情导致出口大幅滑坡在二季度凸显，但国内订单弥补了海外的疲软，尽管新增订单环比减弱，后市需求并不乐观，但下游龙头企业开工率尚未出现明显转弱，现阶段订单仍可持续一段时间。此外废铝供应缓慢增加，但依然偏紧，铝棒企业废铝添加比例尚未恢复往年正常水平，华南铝棒加工费继续下调至600元以下，原铝使用比例或将受到影响。
上周铝锭社会库存再降5万吨至85万吨以下，铝厂厂内库存下降3万吨至17万吨左右，去库趋势短期仍将延续，关注库存及出库量边际变化。目前现货市场可流通货源依然偏紧，现货升水较高，货源偏紧状况在供需的微妙变化中将会逐渐缓和。
综合来看，铝锭库存已经接近疫情之前水平，上期所仓单下降至不足10.5万吨，资金推动之下，交割之前沪铝有望维持高位。但淡季来临之际，铝价已脱离基本面支撑，市场利空因素在累积，未来供应增加确定性强，下游三季度订单难维持强势，六月下旬库存或将迎来拐点，关注开工率、库存、出库量等边际变化。
【策略建议】：
建议暂时观望，等待沽空机会。内外正套继续持有。
2020年6月9日国投安信期货铝周报
