【基本面逻辑】：
宏观方面：全球新冠病例突破480万，经济重启和疫情反复的平衡仍存不确定性。全球经济正经历前所未有的快速衰退，制造业大规模停摆，失业率极具攀升，经济恢复将需要漫长的时间。
氧化铝：上周国内外氧化铝价格稳中有升，澳铝FOB价格稳定在242美元/吨，国内价格回升20元至2200元/吨附近。近期矿石及烧碱价格下跌明显，氧化铝平均成本下降至2300元以下，山西、河南地区处于小幅亏损状态。铝价强势对氧化铝形成提振，但市场供需并未有明显向好，氧化铝产量略有恢复，国电投遵义项目开始投产，数百万吨产能待复产。港口氧化铝库存依然在70万吨以上，进口压力持续存在。预计氧化铝仍有小幅上涨空间，后续价格走势仍将围绕在北方成本附近。
电解铝：
成本方面看，氧化铝价格小幅回升，电解铝平均完全成本回升至12300元/吨以上，利润水平大幅修复。目前电解铝运行产能现金成本全部盈利，完全成本平均盈利高达800元。
国内电解铝运行产能下降至3600万吨后触底，近期内蒙新恒丰、四川广元、云南地区云铝、神火、文山等新投及复产产能逐渐启动，预计未来两个月内会有超50万吨的产能增量，电解铝运行产能进入缓慢抬升阶段。
随着国内铝价持续走强，伦铝仍在底部徘徊，铝锭现货及近月合约进口窗口均打开，各地港口均有进口铝锭到港及报关，数量或可达到10万吨，对现货市场形成补充。
铝下游消费依然强势，开工率维持在近年旺季水平，特别是建筑和医疗行业订单充足，弥补了海外订单的滑坡。上周铝锭社会库存再降十万吨，本周将下降至100万吨以下。铝厂厂内库存也已从高点60万吨回落至25万吨左右。目前现货市场货源依然偏紧，主要是贸易商接货交长单为主，囤货投积行为已淡化，换月后现货较06合约升水超过150元对沪铝形成提振，但货源偏紧状况在供需的微妙变化中将会逐渐缓和。
综合来看，目前消费带动去库延续，现货市场高升水，短期沪铝有望延续偏强，但利空因素在累积，市场供应增加确定性强，临近淡季消费热潮可持续性存疑。
【策略建议】：
建议暂时观望，不宜追涨，持续关注内外盘正套机会。
2020年5月19日国投安信期货铝周报
