宏观：国际争端再起给经济恢复前景带来悲观的预期。不过，“两会”召开在即，政策预期较强。
供给及成本：随着铝价上涨，原料价格下跌，铝企逐渐修复亏损，铝厂减产以及检修计划有所放缓，并且刺激投复产产能的释放，目前已出现新投产产能，后期供应压力逐渐回升，且铝价上方存有压力。成本端，氧化铝上涨乏力，短期有小幅回落风险。
需求：需求端，由于前期房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，近期需求虽不如前期强劲，但仍助于去库，加之目前收货地到货量不多，铝锭库存仍旧呈现降库趋势。然而6月下游订单尚不如预期，且全球疫情还尚未出现拐点，对中国的出口订单影响较大，未来需求端前景仍存担忧。
库存：5月6日铝锭社会库存105.8万吨，较上周四下降11.4万吨，持续保持强劲去库势头。去库逻辑仍未改变，主因供应端铸锭绝对量较少，同时需求端采购力度维持。
技术：沪铝日线金叉，红柱缩短，显示向上动能减弱；30分钟线死叉，显示短期将延续调整。
观点：上周铝价维持宽幅震荡。由于前期房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，近期需求虽不如前期强劲，但仍助于去库。然而6月下游订单尚不如预期，且全球疫情还尚未出现拐点，对中国的出口订单影响较大，未来需求端前景仍存担忧。铝企逐渐修复亏损，铝厂减产以及检修计划有所放缓，并且刺激投复产产能的释放，目前已出现新投产产能，后期供应压力逐渐回升。综合来看，去库支撑铝价偏强运行，但是上行压力逐渐增大，策略上，单边观望为主。基于内外比值高企，原铝进口窗口打开，内外正套可尝试参与。
策略：单边观望；尝试内外正套。
5月18日南华期货铝周报
