沪铝: 俄铝事件暂时平息，价格驱动重回国内供需演化；进入二季度国内下游消费逐步回暖，此前受电解利润影响新增释放缓供需温和改善。产量方面：据SMM数据4月份国内电解铝产量295.1万吨，同比减少3.1%。4月铝材出口虽环比有所下滑，但同比依然维持了4.88%的增长。近期，随俄铝事件降温、海外氧化铝价格回落，国产氧化铝疲态隐现，成本驱动衰退，考虑到当前利润现状，新增及复产比此前预期的要缓慢，供需仍温和向好。库存延续缓慢回落势头，据SMM5月14日数据显示，8大主流消费地库存合计215.4万吨，环比上周四大幅回落4.2万吨，短期重挫后价格偏强震荡。
策略建议：俄铝事件暂时平息，沪铝重回国内供需主导。内需温和增长、外需受低比值刺激有望保持高增长，短期价格围绕14500窄幅震荡。
沪锌：节后库存去化仍延续较快势头，阶段性的供需边际向好仍未破坏。此前受国储抛储传闻及LME再度大幅交仓后冲击锌价重挫，短期利空得到释放。当前的问题是：①来自于精矿端供需预期扭转的长期利空压制二季度以来供需改善的温和利多、②季节性的需求旺季及供需边际向好相当温和，导致反弹乏力，而来自于保税区的库存小幅流入即导致现货升水快速跌落，亦印证了关于需求恢复相对疲弱的预期。此前，据外媒消息，Teck 欧洲炼厂 benchmark 签订在 147 美金，创下近 12年以来新低，暗示锌精矿供应紧张格局短期难以缓解。受此影响，上周二，锌价快速、大幅反弹或意在修复过于悲观的精矿端供需扭转的预期。但随价格反弹、现货升水走高及现货进口窗口年内首次短暂打开、保税区库存报关流入，价格止步24000元/吨。
策略建议：5.14号锌锭社会库存降至15.14万吨、5月15日LME库存小幅下滑至23.28万吨、现货升水企稳于80元/吨，2-4价差回落至110元/吨，现货进口亏损回落至45元/吨左右，进口亏损徘徊于窗口打开的边缘，保税区库存预期流入现货承压、现货升水回落、月差收窄，远期曲线走平且整体回落暗示精矿端供需扭转压力仍据主导，短期价格23000-24000区间震荡。
