宏观方面：欧佩克+会议达成970万桶减产协议，G20产油国减产情况未定，减产规模暂难完全覆盖消费下降幅度，原油对大宗商品拉动作用温和。海外疫情继续发酵，短期难看到拐点，全球经济二季度继续滑坡，制造业大规模停摆，有色金属需求面临断崖式回落。
氧化铝：国内氧化铝价格延续下跌势头。澳铝FOB价格下跌12美元至225美元/吨，刷新2016年以来新低，海外多数企业成本较低，当前价格难以触发海外减产。
国内北方价格下跌超过100元至2150元/吨以下，山西、河南地区现金成本亏损。
随着电解减产规模扩大，氧化铝需求下降，而港口氧化铝库存依然在75万吨以上，进口压力很大。氧化铝价格将继续寻底。在电解铝和氧化铝利润大幅压缩后，矿石价格难以维持坚挺，后期逐渐展开全产业链利润再平衡。
电解铝：
由于氧化铝、阳极和煤炭价格均有回落，电解铝完全平均成本下降至12500元/吨以下，行业现金亏损规模不到20%。对比3月下旬铝价首次跌破11500元/吨时，当前电解铝成本已下降近千元，铝厂规模减产意愿不强。目前国内电解铝运行产能约3620万吨，新投和复产产能基本推迟，检修减产规模50万吨没有明显扩大迹象，远不足以抵消消费的缺失。
百年建筑网数据显示国内工地复工率约75%，三月挖掘机销量环比同比均上升也体现了终端复工向好。铝下游加工厂基本全面复工，但开工率较去年同期仍有十个点左右的差距。短期企业前期订单集中处理，消费向好，但据了解加工企业二季度订单情况出现明显回落，海外疫情失控使得全球制造业遭受重创，全球超百家汽车厂停产，运输业也受到影响，国内企业出口面临严重滑坡。近期特高压计划加码对铝线缆消费会有一定提振，但新基建对铝消费整体贡献非常有限。
库存方面，上周铝锭社会库存减少7万吨至160万，春节后首现下降。铝厂厂库库存下降至40万吨，铝棒厂内及社会库存30万吨，叠加站台及在途库存，行业库存规模依然在250万吨。交易所铝仓单29.5万吨，市场货源充足，现货小幅贴水。
总体来看，海外疫情短期难见拐点，全球制造业重创使得有色金属需求大幅下滑。
随着铝厂成本大幅回落，电解铝企业进一步减产意愿不强，巨大库存量持续消化能力不足。国家近期虽然不断强化新能源汽车、基建领域的支持力度，但对铝行业消费推动作用十分有限，国家收储及关税调整两项重要措施出台可能性极低。
当前铝市场消费可持续性存疑，库存难以消化，成本坍塌重新打开下方空间，铝价持续反弹动力不足。
【策略建议】：
逢高沽空。
2020年4月14日国投安信期货铝周报
