1. 废铝进口政策严格，影响国内废铝供应。上周海关宣布，自2018年5月4日起，对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%掏箱检验检疫，对疑似热固性废塑料、含有粉状物的金属废料实行100%实验室检测分析。各口岸严格按照国家环保标准、检验检疫规程，实施严密监管。将影响国内以进口废铝为主的再生铝企业。按照中美双方贸易磋商的进展来看，未来政策趋严的概率偏大，意味着后期废铝供应将会被动缩减。SMM认为，这将影响中国进口废铝30%的供应，约60多万吨废铝被禁止进口，短期来看，国内本就供应相对紧张的带票废铝将更加紧张，提高国内再生铝企业成本。
2. 国外氧化铝价格强势，成本端有所支持。海外氧化铝依然表现强势，本周澳大利亚氧化铝FOB价格环比上周五上涨18.5美元/吨至643.5美元/吨。海德鲁事件导致其氧化铝产量减少约25-30万吨/月。据SMM了解，美国虽然解除了与俄铝有业务往来的企业的连带制裁，但听闻俄铝氧化铝依然未在市场正常流通。俄铝氧化铝流通量恢复至制裁前水平需要时间，海德鲁的复产乐观估计要到7月份，所以意外事件导致的供应短缺时间依然有2个月的窗口。从4月份的氧化铝出口窗口打开至5月4日，中国氧化铝签订的出口量超过30万吨（此量为签订合同量，未全部离港），其中包含保税区的12万吨左右。前期氧化铝的来源省份主要是山东和广西，但随着氧化铝出口量的提升，来源省份新增山西省。
3. 库存压力偏大。库存方面，截至5月2日，国内现货铝库存220.00万吨，较4月26日下降1.00万吨，较3月19日228.6万吨的高点下降8.6万吨。5月4日上期所仓单库存861708吨，较4月27日减少13723吨。LME铝库存1310650吨，较4月30日减少30725吨。
逻辑：短期来看，旺季消费略有支撑，库存开始去化以及氧化铝价格偏高对电解铝价格形成支撑。同时海关对进口废弃金属的限制，将导致国内来自废铝生产再生铝的供应被动缩减。对铝价形成支撑。铝价的上涨需要关注三个方面的变化：1）来自LME铝价上涨的驱动，俄铝事件的缓和难改海外氧化铝和电解铝供应偏紧的格局，LME震荡偏强格局难改。继续跟踪俄铝方面的政策，俄铝事件会阶段性推涨铝价。2）铝材出口，国内铝材出口会改善国内铝供需格局，缓解国内库存压力。3) 国内消费的复苏，导致库存加速去化。
风险因素：电解铝复产投产加速；库存大幅累积；需求不及预期。
