锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌6.91 %至1845 美元/吨，沪锌主力较上周收跌4.75 %至15055 元/吨。截至3月20日，LME锌(0-3)由-17.25美元/吨缩小至-10.00美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至3月19日，锌矿港口库存15.58万吨，较上周减少0.04万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，3月20日，国内锌锭库存29.77万吨，较上周五下降 0.48 万吨。交易所库存，上期所锌库存 16.83 万吨，较上周减少0.16 万吨，LME锌库存较上周减少0.09 万吨至7.32 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，64条产线停产检修，整体开工率为75.94%；产能利用率为59.94%，较上周上升5.05%；周产量为72.1万吨，较上周增加6.08万吨；钢厂库存量为75.64万吨，较上周增加0.54万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌139.96万吨周环比增4.16万吨；彩涂22.47万吨周环比增0.35万吨。涂镀总库存162.43万吨周环比增4.51万吨。
行业消息：受新新冠肺炎影响，Lundin矿业暂停锌扩建项目等相关活动；Santacruz矿业公司决定关闭Veta Grande铅锌银项目六个月；Nexa资源旗下矿山停产、冶炼厂减产。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启垒库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。
综合观点：外盘方面，本周世界多地股市熔断频发、原油暴跌，美联储意外降息并推出7000亿美元大规模量化宽松计划，伦锌大幅下挫。国内方面，本周社会库存自春节以来首次下降，锌价暴跌提振下游采买备库意愿，终端订单也有所增加，基本面对锌价提供支撑。中线来看，锌市场的主驱动主要在于供给端，供给端锌矿TC高位震荡，后期随着疫情得到有效控制，锌冶炼利润或再度回升，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低，中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌6.69 %至1577 美元/吨，沪铝主力较上周收跌7.16 %至11995 元/吨。截至3月20日，LME铝现货(0-3)由-21.25美元/元扩大至-22.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至3月19日铝锭社会库存较上周一增加4万吨至165.8万吨，交易所库存，截至3月20日，上期所铝库存较上周增加1.45 万吨至 53.40 万吨，LME铝库存较上周增加5.14 万吨至106.99 万吨。
成本方面：氧化铝价格维稳，国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
行业消息：受新新冠肺炎影响，俄铝将Taishet铝冶炼厂投产推迟至2021年上半年；欧洲最大再生铝生产商关停一周。
中线供需逻辑 (3个月)：由于电解铝连续生产的特性，部分地区电解铝企业在有潜在阳极碳块生产供应风险后，积极协调石油焦和沥青采购发运，避免因运输问题导致的阳极碳块供应不足而影响，因此预估节后原料短缺导致冶炼厂被动减停产的情况较少。由于疫情爆发地紧邻铝需求地，预计疫情对节后电解铝需求有不小影响，本次疫情或导致电解铝累库持续时间拉长，影响程度还需看疫情的发展态势。2月份累库量或略高于此前预期，预估累库量37万吨左右，节后铝价可能是偏弱震荡的格局，冶炼厂可以在当下行业高利润之下在远月做卖出保值。
综合观点：外盘方面，伦铝因海外恐慌情绪加剧大幅下挫，在多国股市熔断、美联储降息、原油价格暴跌的引领下录得5连阴，触及2016年9月以来新低，若疫情持续发酵有继续下跌的风险。国内方面，本周沪铝受海外影响大幅下挫，社会铝锭库存超160万吨，因铝价急跌，电解铝冶炼厂多处于观望状态，尚未出现大规模减产情况，并不足以对沪铝形成支撑，若疫情持续发酵沪铝依旧承压。
策略：单边：谨慎偏空。
套利：观望。
风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。
3月23日华泰期货锌铝周报
