【基本面逻辑】：
宏观方面：除中国外全球140多个国家和地区累计确诊超过7万例新冠肺炎，世卫组织称疫情已具有大流行特征，随着各国高官及公众人物陆续确诊，海外疫情呈现失控之势。恐慌情绪导致市场失序，美股周内两次熔断，恐慌指数VIX创金融危机后最高，原油领衔大宗商品暴跌。黄金和美债等避险资产也遭遇抛售以回补流动性，诸多迹象显示全球经济出现衰退风险加剧。
氧化铝：上周，澳铝FOB价格小幅上涨至304美元/吨。国内受铝价下跌影响，氧化铝价格止涨趋稳，北方成交基本在2600/吨上方。矿山开工率依然较低，铝土矿紧张局面依旧，氧化铝厂被动减产压产产能超过500万吨，短期恢复能力有限。而电解铝产量稳定增长，氧化铝需求增加，阶段性供需错配局面维持。近期贸易商交投为主，铝厂并未体现明显采购意愿，在铝价大跌之后对氧化铝价格接受意愿进一步下降。港口氧化铝库存依然较多，进口压力依然较大，且氧化铝减产产能供应弹性大，价格仍将处于博弈之中。
电解铝：
成本方面，氧化铝和阳极价格处于上涨趋势，铝厂平均成本抬升，铝价大跌之后行业完全成本已经普遍亏损，但行业平均现金成本仅12000元/吨附近，依然有一定盈利，不少企业采取了保值措施减少亏损，且全产业链企业抗风险能力较强，多数铝厂不会考虑减产，而个别高成本地区铝厂后续可能会率先有所举动。
供需方面暂时没有太大边际变化。电解铝运行产能上升至3660万吨以上，但复产产能因疫情影响普遍推迟，产能扩张速度放缓。消费方面，下游加工厂基本已经复工，物流问题已经解决，但预计依然有超过三分之一人员未到岗，开工率离正常水平仍有相当距离。国内建筑工地等终端领域复工晚，终端层面消费缺失，海外疫情爆发使得出口将面临严峻挑战，海关数据显示1-2月我国未锻轧铝及铝材出口同比下降超过25%，后续有继续恶化可能。库存方面，铝锭社会库存继续以每周10-15万吨的速度累积至160万吨附近，铝厂厂库库存逐渐向外转移，站台和在途库存数量预计依然较大，铝棒库存约25万吨，目前整体行业库存依然在250万吨左右水平，去库压力极大。交易所铝仓单增加至27.2万吨，市场货源充足。
总体来看，海外疫情目前处于失控状态，全球金融市场动荡局面延续，大宗商品难言见底。铝市场基本面处于极端不利条件，暂无明显边际变化，政策刺激消费回补预期不足以改变市场格局。如果全球经济继续走恶，铝市场成本支撑恐将失效。
【策略建议】：
建议顺势而为，维持反弹沽空思路。
2020年3月17日国投安信期货铝周报
