铝：库存高企打压，铝价上行有限
1. 核心逻辑：宏观层面不确定较多，利好对于金属价格提振有限，短期或再度陷入涨跌两难的境地。疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。下游开工有不同程度的延迟，2 月份累库量是节前的一倍有多。氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润较年前相比下降三分之一。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在 3 月大概率回归。当前沪铝随着消费逐步恢复，库存周度增量有所降低，继续下行空间相对有限。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化
4.背景分析：
内外盘市场
沪铝收于 13175，跌 55，跌幅 0.42%
伦铝收于 1685.5，跌 34.5 ，跌幅 2.01%
现货市场
上周现货铝锭价维持区间震荡，市场成交一般，但相比前周有所好转。
上海及无锡市场成交价在 13000-13160 元/吨之间，周均价较前周回落近273 元/吨，升贴水在贴 130-贴 30 元/吨之间，较前周基本持平，临近周五略有收窄，杭州地区成交价在 13010-13170 元/吨之间。上周贸易商间交投较为一般，因现货价处于相对低位，且贴水并未显著收窄，持货商出货情绪受挫。
截止 3.5 日，SMM 统计国内八地电解铝社会库存 148.8 万吨，较 3.2日增加 4 万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加一倍。
