铝：累库增需求弱，铝价跌破成本线
1. 核心逻辑：政策层出台更多稳增长措施的预期升温，风险意愿回升，提振金属走势，上涨持续性仍有待观察。疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。
下游开工有不同程度的延迟，2 月份累库量是节前的一倍有多。氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润较年前相比下降三分之一。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在 3 月大概率回归。当前沪铝随着消费逐步恢复，库存周度增量有所降低，继续下行空间相对有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化
4.背景分析：
内外盘市场
沪铝收于 13255，涨 15，涨幅 0.11%
伦铝收于 1707，涨 5.5 ，涨幅 0.32%
现货市场
上海无锡市场现货成交价集中于 13020-13040 元/吨之间，较上周五价格大跌近 70 元/吨.市场接货者明显增加，但成交价格略显僵持，贸易商买卖双方实际成交表现一般。下游按需买货为主，并未表现大幅备货迹象。
截止 3.2 日，SMM 统计国内八地电解铝社会库存 143.8 万吨，较 2.27日增加 5.3 万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加一倍。
