【行情回顾】：
国内休市期间，伦铝震荡走弱，1月31日收盘于1725美元/吨，较1月23日下跌70.5美元或3.93%。
【基本面逻辑】：
宏观方面：新型冠状病毒疫情成为近期影响市场资产走势的首要因素。随着疫情病例不断加剧并向全球范围蔓延，世界卫生组织将新型冠状病毒感染的肺炎疫情定为“国际关注的突发公共卫生事件”，疫情对经济将产生较明显的拖累，风险资产遭遇抛售，大宗商品普遍承压。
氧化铝：节前，澳铝FOB价格继续在275-280美元/吨间波动，国内氧化铝价格继续企稳于2430元/吨附近，个别地区小幅上涨。氧化铝行业平均成本2450元/吨附近，北方氧化铝产能仍处于亏损局面，减产规模未明显扩大。交口信发暂无复产消息，靖西天桂预计1月达产贡献一定产量，但广西信发、山西兴华产量有所减量。需求方面，随着电解铝产量缓慢增长，氧化铝需求有所增加，但进口压力依然较大，且氧化铝数百万吨减产产能供应弹性较大，基本面依然施压价格。但是近期疫情发生后，各地运输受阻，北方矿石供应进一步偏紧且氧化铝厂矿石库存存在差异，如果疫情持续时间较长，则氧化铝价格存在阶段性上涨可能。
电解铝：
成本方面，氧化铝小幅回升，电解铝行业完全平均成本在13000元/吨下方，铝厂利润水平仍在千元以上。
供应方面，12月起云南、青海、新疆、内蒙、四川等地等近百万吨产能在缓慢释放，尽管云南神火因电力问题暂停投产，但截止1月底国内电解铝运行产能仍处于明显扩张状态，从3600万吨上升至3650万吨左右水平。疫情爆发后，国内电解铝生产尚未受到影响，湖北两家铝厂也在正常开工，不过由于人员流动问题，疫情解除前国内在投产能启槽速度或将受到影响。此外电解铝厂原料库存普遍在一个月以内，如疫情持续时间较长，运输持续受阻，则可能造成原料供应短缺而出现减产现象。
消费方面，华东华南等下游铝加工密集区复工时间均推迟至正月十五之后，房地产等终端开工也大受影响，刚性需求受到抑制，铝消费淡季将延长。由于消费和运输受阻，铝锭铸锭量增加，厂中及在途库存增加，春节后铝锭库存将实现超出节前预期的累库规模，累库周期也将延长，一季度库存将重回百万吨以上水平。
【策略建议】：
节日期间外盘跌幅明显，本周沪铝将低开补跌开局并将继续承压运行，空单继续持有，持续关注疫情发展对产业链及市场情绪的影响。
2020年2月4日国投安信期货铝周报
