铝：库存累增消费转弱，铝价上行动力不足
1. 核心逻辑：【供应端】氧化铝价格处于 5 年同期的最低位，因此电解铝生产成本也处于低水平，从而导致电解铝冶炼厂的盈利水平较高，目前电解铝平均利润维持在 1500 元/吨以上的极高水平。【消费端】国内下游加工厂 1 月中上旬将陆续进入春节假期而停工，消费呈现趋弱迹象。
【库存】处于近三年历史地位水平。自 12 月 30 日电解铝库存开始小幅反升，然后经历上周持平到本周一环比上周四增加 1.4 万吨至 62.4 万吨，电解铝库存累库开始愈发明显。【综合】虽然库存出现拐点，且消费逐渐转弱，但是考虑到库存处于地位且短期内难以大量累增，预计铝价将延续小幅震荡行情。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：下游消费，社会铝锭库存变化
4.背景分析：
现货市场
无锡市场成交价在 14230~14250 元/吨之间成交，对当月贴水 230~贴220 元/吨之间，上海地区现货偏紧，价格较无锡地区高 20 元/吨附近，杭州成交价集中于 14240~14260 元/吨之间，华东地区主流成交价相较上一成交日跌幅超 110 元/吨附近。
