【行情回顾】：
上周伦铝开盘价1818美元/吨，最高价1835美元/吨，最低价1791.5美元/吨，收盘价1812美元/吨，较前一周下跌0.38%或7美元/吨。
沪铝主力合约开盘价14080元/吨，最高价14145元/吨，最低价13960元/吨，收盘价14085元/吨，较前一周上涨0.07%或10元/吨。
【基本面逻辑】：
宏观方面：①随着特朗普“温和”声明发布，美伊冲突有所降温，但伊朗证实击落乌克兰客机，且美国对伊朗采取新一轮经济制裁，近期风险事件尚未平息。
②应美方邀请，中方将于本月13日－15日访问华盛顿与美方签署第一阶段经贸协议。③美国12月非农就业报告显示，12月非农就业人口增加14.5万，低于预期，且创下2019年5月以来低位；12月平均每小时薪资年率增长2.9%，为2018年的8月以来低位。
氧化铝：上周，澳铝FOB价格继续在275-280美元/吨间波动，国内氧化铝价格继续企稳于2430元/吨附近。国产矿石价格坚挺，烧碱价格回落，氧化铝行业平均成本2450元/吨附近，北方氧化铝产能仍处于现金亏损局面，氧化铝厂还贷等因素使得春节前减产意愿不强，减产规模未明显扩大。交口信发暂无复产消息，靖西天桂预计1月达产将贡献一定产量，但广西信发、山西兴华产量将有减量。
山西地区环保预警，当地氧化铝企业焙烧环节受到一定影响，但对产量影响有限。
需求方面，随着电解铝产量缓慢增长，氧化铝需求有所增加，但考虑到进口压力以及目前氧化铝减产产能供应弹性较大，价格难以出现明显反弹。节前部分电解铝厂补充库存，阶段性短缺有望使得价格维持稳中微涨。
电解铝：成本方面，氧化铝企稳，预焙阳极1月下调约70元/吨，电解铝完全平均成本在12800元/吨附近，铝厂利润水平仍超过1500元/吨，预计春节累库前后高利润状态难以维持。供应方面，12月青海百河、青海西部水电、新疆信发、内蒙古固阳、四川广元启明星、广元中孚等近百万吨产能在缓慢释放，此外云南神火12月31日通电一段15万吨产能，云铝溢鑫21万吨新产能1月3日通电。1月电解铝运行产能有望从3600万吨上升至3640万吨，日均产量从9.8万吨以下增加至9.85万吨以上水平，供应压力逐渐体现。消费方面，国内加工企业已经陆续进入假期，铝锭出库量已连续三周下滑，消费继续转弱。近期北方普降大雪导致运输受阻，上周铝锭社会库存环比持平未如期累库，但随着运输恢复，春节前后铝锭库存将出现较大规模累库。
目前铝市场基本面边际转弱，维持沪铝重心将下移观点。但短期来看，沪铝仓单库存4.62万吨，近月合约单边持仓2.47万手，交割日临近可交割缺口依然较大，近强远弱将维持，限制铝价回落节奏。
【策略建议】：
春节前后铝价承压，建议持货商积极出货降低库存。交割换月后，当月合约2002将大幅贴水现货，可能会维持偏强，建议远月合约上维持反弹沽空思路。
1月14日国投安信期货铝周报
