锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨4.03 %至2348 美元/吨，沪锌主力较上周收涨0.06 %至18110 元/吨。截至12月20日，LME锌现货由升水2.75美元/吨缩至平水。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至12月20日，锌矿港口库存14.82万吨，较上周增加0.35万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，12月20日，国内锌锭库存3.27万吨，较上周一减少0.12 万吨。交易所库存，上期所锌库存 3.26 万吨，较上周减少0.12 万吨，LME锌库存较上周减少0.33 万吨至5.28 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，31条产线停产检修，整体开工率为88.35%；产能利用率为64.86%，较上周回落0.58%；周产量为78.02万吨，较上周减少0.7万吨；钢厂库存量为36.04万吨，较上周增加0.02万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌86.21万吨周环比减0.28万吨；彩涂12.77万吨周环比减0.28万吨。涂镀总库存98.98万吨周环比减0.56万吨。
行业消息：中国五矿副总经理调研铜铅锌产业基地锌项目
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：宏观方面，在中美双方基于平等和相互尊重的基础上，就第一阶段经贸协议文本达成一致，且美国地产数据亮眼，美元回落，国内中国央行重启逆回购态势，市场信心提振情绪偏暖。伦锌受宏观利好消息刺激，呈现阶梯式走强态势。沪锌表现不及伦锌强势，外强内弱明显，围绕万八关口宽幅震荡。库存方面，锌社会库存继续录得下降，现货市场表现强劲，空头纷纷离场，空头平仓锌价被动返升。现货方面，冶炼厂出货意愿略强，但接货商畏跌观望较多，到货量整体不大；贸易商周初报升水有所上调，市场成交多为贸易商间交投所致，成交量并不大。综合来看，需继续关注市场库存情况，短期以观望为主。
策略：单边：观望。套利：观望。
风险点：宏观消息，外盘动向，近月逼仓风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨2.07 %至1801 美元/吨，沪铝主力较上周收涨1.65 %至14175 元/吨。截至12月20日，LME铝现货由贴水22.5美元/元扩大至平水。
库存变动：根据我的有色，截至12月19日铝锭社会库存较上周一减少1.2万吨至59万吨，交易所库存，截至12月20日，上期所铝库存较上周减少2.50 万吨 19.38 万吨，LME铝库存较上周增加11.09 万吨至148.66 万吨。
成本方面：氧化铝价格维稳，国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
行业消息：（1）塞尼亚铝厂2019年12月投产；（2）兴仁登高建设煤电铝一体化50万吨/年铝液项目，总投资约35亿元。
中线供需逻辑 (3个月)：电解铝复产产能仍在延续但进度较慢，且原料端氧化铝价位已处于成本端附近，对电解铝成本有一定的支撑作用。此外电解铝库存处于三年以来低位水平，中线看好铝价。
综合观点：上周多头主导市场，由于近期可流通铝锭量偏紧，周内社会库存下降1.2万吨至59万吨，近乎三年低位，且贸易商年底收货交付长单，铝锭下跌空间有限，近期的现货紧张状况及远期供应端产能释放预期导致2001合约至2007合约依次呈现back结构。目前来看，新产能逐步释放但短期铝市供应依旧偏紧，加之明年春节较早下游厂家提前补货，加剧现货市场货源紧俏局面。在国内铝锭库存下降的背景下，贸易商囤货挤仓行为 较为明显。综上，预计沪铝价格将延续14000-14200区间内震荡行情。
策略：单边：谨慎偏多。套利：观望。
风险点：宏观风险。
12月23日华泰期货锌铝周报
