一、一周行情回顾
中美贸易摩擦引发市场担忧，本周铝价一度下挫。主力 1805 合约最低跌至 13630 元/吨。不过国内消费向好，供应放缓，基本面趋于改善，加之国内仍以产能收紧政策为主，沪期铝整体振荡企稳走势。主力合约多数时间在 13700 元/吨以上波动，最终收于 13770元/吨，较上周微涨。
外盘本周则延续疲弱走势，并频创新低。一方面中美贸易摩擦引发的担忧对价格有直接影响。美国对进口铝加征关税，作为回应中国欲对进口废铝加征关税。另一方面美元指数也大幅反弹，打压金属价格。伦交所三月期铝价本周一度跌破 2000 美元/吨，并收于2005 美元/吨，一周跌 2.39%。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存先降后升，总库存最低降至 126.2 万吨，之后回升至 128.6 万吨，一周增近万吨。从库存分布看，近巴生港库存大增 2.69 万吨，其他多数地区库存均延续下降态势。本周注销仓单增 2.75 万吨，占比自上周的 18%升至 20%以上。
本周上期所铝库存延续上升势头，一周增 3 万吨，总库存升至 97 万吨。分布看，广东库存一周增 2.1 万吨，江苏库存增 6665 吨，浙江库存增 6079 吨，天津库存增 5552 吨，上海库存则下降 1 万吨。本周仓单增 1.68 万吨至 82.2 万吨。
临近 4 月，国内消费终于出现明显复苏迹象，而与此同时新增及复产产能都较缓慢，因铝价下跌。供应回升放缓、消费复苏的情况下，国内铝锭社会库存出现明显下降。一周下降超 4 万吨，总库存自 228 万吨以上降至 224 万吨水平。
四、行情展望
由于铝价下跌，节后新产能投放明显放缓，复产产能也较缓慢，致使国内供应增速明显放缓，而消费却呈明显回暖态势，基本面有所改善。海关数据显示 2 月份铝出口增长仍强劲，2 月中国铝半成品出口 33 万吨，同比增 44.5%。1-2 月出口铝半成品 73 万吨，同比增 26.5%。出口强劲仍得益于较弱的内外比价。
本周铝锭社会库存明显下降，一周库存下降超 4 万吨。库存拐点显现，且早于往年。原材料价格虽然有下降预期，因后期复产，不过本周维持稳定。海德鲁位于巴西的氧化铝厂 4 月产能将减半的消息对氧化铝价格也有一定支撑作用。而自备电去产能的消息也使因煤价下跌而电力成本下降的预期减弱。成本下陷担忧减弱。
整体看，旺季来临，下游开工继续上升，消费呈回暖态势，而内供应增长放缓，因投复产放慢。因此基本面呈向好态势。政策方面收紧的态势不变，对中长期过剩改善有利。国内基本面的改善有利价格企稳反弹。不过中美贸易摩擦负面影响仍存，或抑制价格反弹力度。
