锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌0.80 %至2257 美元/吨，沪锌主力较上周收跌1.34 %至18100 元/吨。截至12月13日，LME锌现货由升水4.5美元/吨缩窄至贴水0.5美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至11月15日，锌矿港口库存14.47万吨，较上周增加0.25万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，12月13日，国内锌锭库存10.22万吨，较上周五减少 0.81 万吨。交易所库存，上期所锌库存 3.38 万吨，较上周减少0.33 万吨，LME锌库存较上周增加0.26 万吨至5.61 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，32条产线停产检修，整体开工率为87.97%；产能利用率为65.44%，较上周回落2.77%；周产量为78.72万吨，较上周减少3.33万吨；钢厂库存量为36.02万吨，较上周减少2.65万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌86.49万吨周环比增1.93万吨；彩涂13.05万吨周环比增0.09万吨。涂镀总库存99.54万吨周环比增2.02万吨。
行业消息：据SMM调研显示，11月锌合金行业景气度回暖 房地产电子版块表现亮眼。11月压铸锌合金企业开工率为52.60%，环比增长4.19个百分点，同比增长4.31个百分点。
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：上周末中美贸易战消息释放利好，伦锌大幅上涨。美元下跌，中美贸易谈判渐入佳境，宏观环境转暖，有色金属普涨，伦锌空头离场止跌返升，录得三连阳，但锌市供需面预期较弱依然限制锌价上涨。短期海外锌库存升水有所收窄，沪伦比值下滑，进口亏损收窄，锌锭进口窗口临近打开，如若打开，或致海外隐性库存流入国内，利空锌价。需求方面，镀锌产能利用率再度出现大幅回落，受制于贸易摩擦以及利润压缩等因素，整体开工率处于近几年来低位。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：谨慎看空，维持空头配置。套利：观望。
风险点：逼仓风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收跌0.11 %至1765 美元/吨，沪铝主力较上周收跌0.76 %至13945 元/吨。截至12月12日，LME铝现货由升水7.25美元/元收窄至贴水13.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至12月12日铝锭社会库存较上周一减少1.1万吨至63.2万吨，交易所库存，截至12月13日，上期所铝库存较上周增加2.50 万吨 21.84 万吨，LME铝库存较上周增加9.14 万吨至137.57 万吨。
成本方面：氧化铝价格维稳，国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
行业消息：（1）新恒丰继续新投产脚步，而阿坝、广元启明星、新疆农六师、青海百河均有复产计划；（2）四川广元中孚项目月末阶段也有投产计划，年末阶段供应上将有一定增加；（3）减产方面目前只有河南万基减产10%左右。
中线供需逻辑 (3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸铝厂，因此空头保值对盘面价格压力较大。供给端的突发事件导致意外停产，预计铝锭库存拐点延后且或将下滑至80万吨下方。
综合观点：全球宏观方面，周内受美联储维持低利率决议以及英国大选中保守党暂时领先影响，美指不断下挫，加之国内公布经济数据的提振，有色板块在铜为首的带动下，整体翻红，铝价也同步周度录得上涨。供需角度看，由于减产产能复产尚需时日，12月份料产能释放依然处于较低水平，预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计短期沪铝价格或将在13600-14200区间内偏强震荡行情。成本端氧化铝价格维稳，生产企业利润较高，因此空头保值盘对价格构成较大压力，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大，此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。。
策略：单边：中性，短期可谨慎参与反弹。套利：观望。
风险点：宏观风险，采暖季限产。
12月16日华泰期货锌铝周报
