12月9日南华期货铝周报

　　主要逻辑：

　　1. 宏观：中美经贸谈判重现积极进展，市场情绪改善，11 月中国制造业 PMI 出现季节性回升，而且超预期重回荣枯线以上，市场对经济企稳预期有所增强。

　　2. 需求端：铝锭库存本周继续下降，12 月 5 日电解铝现货库存 70.5万吨，相比 11 月 28 日下降 5 万吨，各个主要消费地出库力度仍然维持，因明年春节较早，一些下游提前赶单，使目前出库量表现“前置”，需持续关注下游放假节点及备库周期。

　　3. 成本端：氧化铝厂并无新出减停产动作，且近期环保天气预警对氧化铝厂生产影响有限，因此国内供应格局维稳；叠加周内海外氧化铝成交价格亦走下行通道，因此预计下周氧化铝价格仍将向下探。

　　4. 供应端：目前有固阳新恒丰继续投产，青海百河、青海西部水电、阿坝铝厂均有不同程度的复产计划，且四川广元中孚项目11 月 27 日开始通电测试，未来预计电解铝运行产能缓慢增加。

　　5. 技术面：技术上看，AL2001 上方压力关注 13950 元/吨，下方支撑关注 13700 元/吨。

　　周度关注：

　　1. 关注中美贸易谈判情况；

　　2. 关注去库持续性；

　　3. 关注电解铝企业新增及复产释放进度。

　　周度观点：

　　宏观上，中美经贸谈判重现积极进展，市场情绪改善，11 月中国制造业 PMI 出现季节性回升，而且超预期重回荣枯线以上，市场对经济企稳预期有所增强；供应端，年内计划的投复产产能仍然可观，目前有固阳新恒丰继续投产，青海百河、青海西部水电、阿坝铝厂均有不同程度的复产计划，且四川广元中孚项目 11 月 27 日开始通电测试，电解铝运行产能将缓慢增加；需求方面，铝锭库存本周继续下降，12 月 5日电解铝现货库存 70.5 万吨，相比 11 月 28 日下降 5 万吨，短期去库延续，各个主要消费地出库力度仍然维持，因明年春节较早，一些下游提前赶单，使目前出库量表现“前置”，需持续关注下游放假节点及备库周期，由于供应端产能稳步释放，需求转入淡季，我们维持中期抛空思路不变，前期空单继续持有。