内外走势：周五LME铝小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1722美元/吨，日涨0.29%。沪铝主力1912合约冲高回落，日内最高13875元/吨，最低13775元/吨，收盘13805元/吨，较上一交易日收盘价跌0.14%；成交量9.41万手，日减7640手；持仓23.46万手，日减2738手。基差扩大至185元/吨；沪铝1911-1912月价扩大至80元/吨。
市场焦点：（1）欧洲央行宣布维持三大利率不变，行长德拉基继续释放鸽派信号，称需要长时间维持高度宽松的政策离场。（2）美国10月Markit制造业PMI初值实际公布51.5，高于预期50.9，前值51.1。（3）俄铝发布公告，2019年第三季度铝产量总计94.2万吨，按季相比增加0.4%；铝销量为109.1万吨，按季相比增加0.8%。
现货分析：10月25日SMM现货A00铝报价13970-14010元/吨，均价13990元/吨，与昨日持平。SMM报道，早间某大户带头收货，报价相对较高，持货商认可而积极出货，第二交易阶段铝价回落，持货商出货热情未减，但报价较为坚挺，升水维持平稳，中间商积极接货，但双方成交依然表现僵持。下游今日仍旧按需采购，畏高明显，并未表现为周末备货情绪。华东今日整体成交一般。
仓单库存：周五沪铝仓单合计69716吨，日减875吨，连降7日；10月24日，LME铝库存为968525吨，日减1900吨，连降7日。截止10月25日当周，上海期货交易所铝库存为294837吨，周减21629吨。
主力持仓：沪铝主力1912合约前20名多头持仓78496手，日减2581手，空头持仓83961手，日减1052手，净空持仓5465手，日增1529手，多空均减，净空增加。
行情研判：10月25日沪铝主力1912冲高回落。欧洲央行行长释放鸽派信号，美国经济数据超过预期，美元回升，同时全球经济悲观情绪持续，以及四季度电解铝有产能投放，铝价上行空间有限，不过目前电解铝运行产能仍处低位，库存去化持续，以及下游家电行业产量增加，需求有所好转，对铝价仍有一定支撑。现货方面，早间某大户带头收货，报价相对较高，持货商认可而积极出货，中间商积极接货，但双方成交依然表现僵持。下游今日仍旧按需采购，畏高明显。技术上，沪铝主力1912合约走长上影线，日线MACD指标金叉，预计短线上行遇阻。操作上，建议沪铝1912合约可在13880元/吨附近做空，止损位13950元/吨。
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