10月21日南华期货铝周报

　　主要逻辑：

　　1. 宏观：中国第三季度 GDP 同比增长 6%，前三季度 GDP 同比增长 6.2%，前三季度需求减弱和生产放缓较为明显，四季度经济增速仍可能放缓。

　　2. 需求端：铝锭库存本周出现较大降幅，10 月 17 日电解铝现货库存 91.6 万吨，相比节前 10 月 10 日下降 6.1 万吨，关注旺季消费持续性。

　　3. 成本端：节后氧化铝回暖，价格小幅上涨，平均涨幅 10 元/吨。

　　关注采暖季限产对氧化铝供应的具体影响，短期偏强运行，但国际氧化铝价格回落制约上涨空间。

　　4. 供应端：9 月受内蒙古铝厂事故及 8 月山东、新疆等地铝厂减产影响，电解铝整体运行产能继续维持低位。新投产能鄂尔多斯蒙泰 50 万吨产能近期将完成投产，固阳新恒丰二段 25 万吨 15日开始启槽投产。此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期，因此预期后期供应将持续增加。

　　5. 技术面：技术上看，上方压力关注 14000 元/吨，下方支撑关注13700 元/吨。

　　周度关注：

　　1. 关注秋冬季采暖季限产各地具体政策；

　　2. 关注旺季消费持续性；

　　3. 关注电解铝企业新增及复产释放进度。

　　周度观点：

　　宏观上，中国第三季度 GDP 同比增长 6%，前三季度 GDP 同比增长 6.2%，前三季度需求减弱和生产放缓较为明显，四季度经济增速仍可能放缓；供应端，9 月电解铝整体运行产能继续维持低位。蒙泰 50万吨产能近期将完成投产，固阳新恒丰二段 25 万吨 15 日开始启槽投产。

　　此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期，因此预期后期供应将持续增加；需求方面，铝锭库存本周出现较大降幅，10 月 17 日电解铝现货库存 91.6 万吨，相比节前 10 月 10 日下降加 6.1 万吨，关注旺季消费持续性。随着供应端产能释放，中期抛空思路不变。但是短期库存下降支撑铝价反弹，我们建议等待合适的抛空时机。操作上，AL1912 合约 14000 以上可适当抛空。