锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨1.24 %至2453 美元/吨，沪锌主力较上周收跌0.61 %至18860 元/吨。截至10月17日，LME锌现货由升水40美元/吨缩窄至升水33美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至10月18日锌矿港口库存13.94万吨，较上周减少1.57万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，截至10月18日全国锌锭总库存14.61 万吨，较上周二减少0.28 万吨。交易所库存，上期所锌库存 6.86 万吨，较上周减少0.16 万吨，LME锌库存较上周减少0.17 万吨至6.08 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，36条产线停产检修，整体开工率为86.47%；产能利用率为66.86%，较上周回升0.86%；周产量为80.43万吨，较上周增加1.03万吨；钢厂库存量为41.93万吨，较上周减少0.16万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌96.39万吨周环比减1.63万吨；彩涂15.41万吨周环比减0.27万吨。涂镀总库存111.8万吨周环比减1.9万吨。
行业消息：(1)世界金属统计局（WBMS）数据显示，2019年1-8月全球锌市供应缺口为18.9万吨，2018年全年则为过剩6.2万吨。全球精炼锌产量同比增加1.6%，消费量则同比增加6.1%。(2)Nyrstar周一宣布旗下Langlois锌矿将于12月停产，主要原因是当地的岩石条件恶化，不适合再进行采矿作业。2018年，Langlois项目的锌精矿产量达到24000吨。(3)嘉能可(Glencore)向Group Eleven Resources旗下Stonepark锌矿投资100万加元，使嘉能可获得11.58%的股权。该项目资源储量达到510万吨，其中锌品位为8.7%，铅品位为2.6%。
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：上周锌价延续反弹，整体看，由于国内供需面仍偏悲观，但短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此沪伦比值不断下行，进口维持大幅亏损。此外需求方面国庆周年大庆结束，镀锌产能利用率有所回升，亦对锌价有所提振。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：逼仓风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨0.81 %至1736 美元/吨，沪铝主力较上周收涨0.44 %至13850 元/吨。截至10月17日，LME铝现货由贴水4.25美元/元收窄至贴水2.75美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至10月17日铝锭社会库存较上周一减少2.8万吨至88.7万吨，交易所库存，截至10月18日，上期所铝库存较上周减少0.34 万吨 31.65 万吨，LME铝库存较上周增加0.29 万吨至97.71 万吨。
行业消息：（1）10月16日，世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2019年1-8月原铝市场供应缺口为26.2万吨，2018年全年为缺口63.1万吨。（2）力拓周三在其7 - 9月的季度报告中表示，预计其2019年铝产量将处于此前产量指导区间的低位，其氧化铝和铝土矿产量将低于此前的预测。
中线供需逻辑 (3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸铝厂，因此空头保值对盘面价格压力较大。供给端的突发事件导致意外停产，预计铝锭库存拐点延后且或将下滑至80万吨下方。
综合观点：上周国内铝锭到货明显减少以及出库力度较大，沪铝在区间内震荡走强。10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，但同时氧化铝价格有所回升，整体看电解铝生产成本仍在上行 ，但按照当前铝现货价格计算，生产企业利润较高，因此空头保值盘对价格构成较大压力，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。
策略：单边：中性。套利：观望。
风险点：宏观风险。
10月21日华泰期货锌铝周报
