【行情回顾】：
上周伦铝开盘价1810.5美元/吨，最高价1818.5美元/吨，最低价1778美元/吨，收盘价1785.5美元/吨，较前一周下跌1.52%或27.5美元/吨。
沪铝主力合约开盘价14460元/吨，最高价14510元/吨，最低价14095元/吨，收盘价14225元/吨，较前一周下跌1.39%或200元/吨。
【基本面逻辑】：
美联储9月FOMC议息会议决议年内第二次降息，下调利率 25bp将联邦基金利率目标区间下调至 1.75%-2.00%，并未释放更多的增量鸽派信号，会议后特朗普对于美联储的决议进一步炮轰认为降息太少。全球进入货币宽松状态，未来经济前景较为悲观，中美贸易战持续下全球工业品消费面临较大考验，中长期有色金属或处于熊市。
氧化铝：海外方面，酒钢牙买加氧化铝厂165万吨产能计划关停进行技术升级。
不过巴西海德鲁逐渐接近接近满产以及阿铝项目产量提升，澳铝FOB价格依然维持在295美元/吨附近低位。氧化铝进口处于盈亏边缘。以实际到港统计7、8月我国累积进口氧化铝超25万吨，9月预计仍有近8万吨进口。国内方面，由于近两月以来减产压产较多，8月产量约572万吨，日均产量环比下降近0.6万吨。目前国内氧化铝运行产能6890万吨，环比下降180万吨，较去年同期下降约310万吨。近期氧化铝价格延续修复性反弹，三网报价从8月份2440元/吨已回升至2560元/吨以上，北方成交价已达到2620元/吨，国庆临近，下游备货意愿提升，但实际成交并未放量，仍以观望为主。供应端交口信发已关停三个月的280万吨产能开始复产，不过实际形成稳定供应仍需一段时间，国电投遵义及靖西天桂新产能投放延后，国庆节前河南部分氧化铝厂焙烧受限，但总体影响有限。需求方面，电解铝新增及复产将在四季度集中体现，短期氧化铝需求难有明显提升。当前氧化铝市场整体供需变化不大，价格仍有温和上涨空间。
电解铝：成本端来看，随着氧化铝小幅回暖，电解铝完全平均成本从年内最低点13000元/吨以下小幅提升，但铝厂平均利润维持千元以上，保值意愿较强对盘面产生一定压制。供应方面，国内电解铝运行产能经历8月份超百万吨的急速下降后本月小幅回升，当前运行产能3530万吨，较8月底回升20万吨，较去年同期下降140万吨。增产方面，内蒙古蒙泰、贵州兴仁登高预计于10月完成投产，新疆信发、甘肃东兴、青海西部水电及广西信发产能缓慢复产，辽宁鑫泰、内蒙古固阳项目将于近期开始通电，云南神火45万吨及四川广元25万吨产能难以按计划9月投产，预计9月及10月国内电解铝运行产能累计增加60万吨左右。现阶段电解铝增量有限，但四季度供应压力将逐渐体现。消费方面，8月下游开工率未现明显改善，9、10月预计有所好转，但山东、河南等地区在国庆环保压力下加工企业生产、工程施工、运输等或有一定影响，旺季消费存在一定隐忧，有待进一步验证。库存方面看，上周铝锭库存环比下降0.6万吨，较前三周有所放缓，预计本周维持小幅去库。
【策略建议】：
沪铝基本面仍有支撑，消费尚无法证伪，去库预期使得沪铝仍存在一定溢价，短期有望维持万四上方震荡。建议主力合约背靠万四逢回调试多，保值头寸逢高远月布局。
9月24日国投安信期货铝周报
