1.中美磋商未有实质进展，欧洲制造业PMI预期不乐观。宏观方面，9月19-20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就共同关心的经贸问题展开了建设性讨论。欧洲主要经济体本周将公布9月制造业PMI初值，目前预期值较前值均有不同程度回落。美联储副主席上周五表示，美联储10月份将讨论负债表的有机增长。
2.氧化铝价格反弹基本到位。氧化铝现货方面，截至9月20日，河南一级氧化铝报价2593元/吨，较上周上涨22元/吨。山西一级氧化铝报价2588元/吨，较上周上涨9元/吨。贵阳一级氧化铝报价2520元/吨，较上周上涨5元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为292美元/吨，较上周下跌1美元/吨。随着靖西天桂80万吨新增投产及山西肥美复产的产量释放，氧化铝反弹基本到位，关注秋冬限产政策对运行产能的影响。
逻辑：宏观上，宏观方面，中美贸易磋商未取得实质性进展，基本符合市场预期，本周欧元区主要经济体制造业PMI初值来袭，预期值进一步收缩，经济数据仍旧偏向悲观。产业上，市场目光聚焦在产量缺失背景下的去库数量，从9月前两旬的铝锭去库表现看，下游消费是十分不理想的，且铝棒的库存还在上升。当然，部分下游因环保问题被暂停会导致消费被耽搁，且无法证伪这部分被耽误的消费在国庆后回归的可能性，这驱动铝价回踩到14200元/吨位置，新的买盘重新介入。短期的企稳甚至反弹，都难以改变铝市逐渐转颓的局面，主要的压力来自于产能在不断恢复但消费的持续增长动力不佳。操作建议上，前期多单兑现利润，激进投资者在远期布局中长线空单。
操作建议：多单兑现利润；激进投资者远期布局中长线空单。
风险因素：消费增长不及预期；电解铝产能快速释放。
