锌：
锌市场回顾：本周伦锌较上周收涨2.86 %至2390 美元/吨，沪锌主力较上周收涨1.16 %至19245元/吨。LME锌现货由升水12美元/吨转为贴水4美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。本周国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，本周锌矿港口库存18.01万吨，较上周增加0.50万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，截至9月13日全国锌锭总库存15.26 万吨，较上周一减少0.11 万吨。交易所库存，上期所锌库存 7.66 万吨，较上周减少0.32 万吨，LME锌库存减少0.31 万吨至6.26 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，31条产线停产检修，整体开工率为88.35%；产能利用率为68.77%，较上周回落0.49%；周产量为82.72万吨，较上周减少0.59万吨；钢厂库存量为42.81万吨，较上周减少1.61万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌94.37万吨周环比减0.35万吨；彩涂14.99万吨周环比减0.21万吨。涂镀总库存109.36万吨周环比减0.56万吨。
行业消息：根据SMM，8月产量环比小幅增加，炼厂开工意愿普遍较高，且前期小范围集中炼厂检修结束，产量逐步提升，其中豫光、陕西锌业、铜冠等产量恢复贡献增量，另外云南地区炼厂虽有大修，但仍贡献较大增量，汉中产量逐步提升，而内蒙地区冶炼厂8月检修虽然结束，但产量影响仍然存在，略抵消部分增量，而产量环比仍录得小幅增长。
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：海外锌库存极低，然伦锌现货升水未持续扩大反而回落，或反映海外现货市场实际供给尚且宽松。而在现实低库存下，锌价弹性较大，因此上周在社融数据向好的刺激下，锌价反弹幅度较大。当前国内锌现货升水维持低位，加之市场预期国庆周年大庆镀锌企业将限产，预计下周开始镀锌产能利用率降幅较大，建议锌维持逢反弹抛空操作。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续内外逼仓风险将逐渐降低，整体看锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，激进者可做空头配置，建议逢反弹抛空。套利：观望。
风险点：逼仓风险。
铝：
铝市场回顾：本周伦铝收涨1.68 %至1813 美元/吨，沪铝主力较上周收涨0.21 %至14425 元/吨。LME铝现货由贴水26.75美元/元扩大至贴水31.75美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至9月12日铝锭社会库存较上周一减少1.4万吨至93.9万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少0.96 万吨 34.28 万吨，LME铝库存较上周减少1.23 万吨至91.10 万吨。
行业消息：今日海外消息，印尼协调部长Pandjaitan称，研究加快出台铝土矿出口禁令。这是印尼政府继8月底出台镍矿禁令后又一重磅消息。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，铝厂供给端的突发事件导致意外停产，预计铝锭库存拐点延后且或将下滑至80万吨下方，因此中期铝价或延续高位震荡。
综合观点：铝锭延续快速去库趋势，加之宏观数据走暖，沪铝上周继续走强。某大型氧化铝厂预计在70周年大庆期间全面停产，短期氧化铝价格得以提振，电解铝成本稳固上行。当前电解铝厂利润仍维持高位，在有利润的状况下铝厂正加速投产进程，近期不断有电解铝产能释放，兴仁登高、陕西美鑫稳步投产，但由于铝厂供给端的突发事件导致意外停产，且停产产能短时间内启动缓慢，因此预计铝锭库存拐点延后，另外随着“金九银十”开工旺季来临，9月份电解铝供应缺口或将继续扩大，预计9月份铝价将延续高位震荡。
策略：单边：中性，激进者可尝试轻仓布局多单。套利：观望。
风险点：关注9月份(七十周年大庆)是否会有限产等文件的传出。
9月16日华泰期货锌铝周报
