一、行情回顾
本月，沪铝主力1803走弱，最高价15470，最低价14410，收于14440元/吨，跌900元或5.87%。成交量增加303.9万手至489.3万手，持仓量减少40076手至27万手。
外盘方面，本月美元指数持续下探，最高92.64，最低88.416，收于89.088，月跌幅3.191或6.46%。美元贬值，利好大宗商品，但受沪铝拖累，本月伦铝高位回落，最高价2290美元，最低价2149.5美元，收于2209.5美元/吨，月跌70.50美元或3.09%。成交量增加36628手至29.2万手，持仓量增加15922手至71.8万手。
二、库存情况
国内方面，本月上期所库存持续刷新最高记录，截至2月2日，上期所仓库存小计为795318吨，较上月增加29108吨。其中仓单库存为754365吨，较上月增加31984吨。春节临近，下游消费逐步转弱，预计库存将持续高企，令铝价承压。
外盘库存与国内情况相反，持续刷新历史低位。截至2月2日，LME铝库为1077650吨，上月减少23725吨，目前库存水平位于近九年来的低位,利好外盘。
三、现货情况及价差走势
1月为传统销售淡季，但是下游节前备货情绪浓厚，因此铝材消费并不差。据SMM，本周基本是下游集中备货的最后一周，华东地区整体成交热度好于华南地区，粤沪价差一度平水，上海现货市场贴水逐渐收窄，周后集中在120~100元/吨。考虑到加工企业节前备货基本已经完成，下游消费实盘将明显减弱。
本月，上海有色网A00铝锭均价为14580.45元/吨，比上月均价高398.55元/吨，主要因为下游备货情绪较浓，但现货依旧贴水于期货，本月现货平均贴水-99.09元/吨，月还比走强60.19元/吨，主要因为现货价格相对坚挺，因此基差缩窄，基差变动范围-180~-65元/吨。春节将至，下游企业陆续放假，预计下游消费逐步减弱，基差或走弱。
跨期价差方面，本月近月合约贴水与主力合约，平均贴水99.09元/吨，较上月缩小60.19元/吨，本月并没有出现跨期套利机会。
四、供需分析
（一）原材料价格走势
截至2月2日，全国氧化铝加权平均价达到2,896.40元/吨，进口氧化铝达到3,450元/吨，处于5年新高。据卓创资讯， 随着春节临近，下游电解铝企业备库接近尾声，大单采购渐少。 目前仅中间贸易商市场活跃度较高。而非铝行业已经陆续进入放假，采购基本结束。整体来看， 当前多数氧化铝生产厂家多维持长单供应， 流入市场的现货量较少，总体成交比较清淡。本周我国氧化铝建成产能合计 7910 万吨，运行产能 6813 吨，开工率 86.13%，开工率变化不大。
铝土矿方面，1月份我国铝土矿价格均价为315.67元/吨，环比去年12月小跌4.08元/吨，价格维持未定。
动力煤方面，据卓创资讯，临近春节假期主产地停产煤矿数量不断增多，煤炭供应逐步收紧。沿海电厂日耗居高不下，库存可用天数降至 11 天左右，节前补库压力加大。预计在现货资源供应有限以及电煤需求持续增加的影响下，节前动力煤价格仍将继续强势运行。
综合来看，由于受到采暖季限产政策影响，目前氧化铝市场处于供应偏紧的状态，采暖季结束之前，氧化铝价格回调可能性不大， 短期氧化铝价格或将波动不大。
预培阳极方面，四地预培阳极均价达到4,523.48元/吨，较上个月上涨91.05元/吨。
（二）我国电解铝和氧化铝生产情况
根据国统局的数据，2017年全年我国电解铝产量为3227.3万吨，同比增长1.6%，同比增速比去年同期提高0.3个百分点。从全年来看，2017年电解铝产量同比增速呈现前高后低的特点，这体现了17年我国供给侧改革和采暖季限产给电解铝产量带来的积极影响。
2017年中国电解铝新投产产能293万吨，主要集中在山东、新疆跟西南地区。山东地区2017年电解铝新投产产能110万吨，占全国总新投产产能的37.5%，位居全国第 一；内蒙古地区新投产产能70万吨，占全国新投产产能的23.9%，居全国第二。
据了解，从2017年12月份起，中铝旗下贵州华仁、广西华磊、山西华润、内蒙古华云新产能陆续投放，甘肃中瑞、包头蒙泰、内蒙古创源新增产能已于2017年底顺利通电。此外，贵州登高铝业、重庆天泰、青海百和等铝厂复产也在推进之中。开工产能触底回升，新产能的释放将逐步体现，从而对铝价形成压制。
氧化铝方面，2017年全年，我国氧化铝产量为6901.7万吨，同比增长7.9%，比去年同期高4.5个百分点。2017年氧化铝同比增速呈现逐步下降的趋势，其中从10月份开始，我国氧化铝当月产量同比增长为负，这表明采暖季限产政策取得明显效果，展望后市，在该政策结束之前，预计氧化铝产量难以出现明显增长。
(二)下游需求表现
汽车市场，2017年全年我国汽车产量2091.54万辆，同比增长-.07%，我国汽车全年销量2887.89万辆，同比增长3.04%，17年车市表现逊于16年。中国汽车工业协会就2017年车市产销量进行了预测，全年将以2900万辆的规模，连续九年领跑全球，但17、18两年车市的微增长也已成定局。中汽协指出，未来我国车市将保持微弱的正增长，传统的轿车、商用车或将出现负增长，SUV、新能源汽车将会有较大增长。在我国经济向高质量发展的大背景下，汽车行业也不例外，尤其在一、二线城市，消费升级趋势明显，新购车辆向中高端产品集中。18年汽车购置税优惠政策也将取消。预计18年汽车市场偏弱，利空铝价。
房地产方面， 2017 年全年，我国商品房销售面积累计同比增长 7.66%， 房地产开发投资完成额累计同比增速为 7.00%， 房屋新开工面积累计同比 7.00%，这些数据都较房地产上半年的增速有所回落。最近二线城市局部放松了楼市限购政策， 预计2018 年房地产政策可能边际放宽松，但由于春节假期临近，2月房地产市场表现预计平淡，对铝价提振作用有限。
（四）进出口分析
进口方面， 2017年我国氧化铝进口55737吨，同比大幅减少47.2%，主要是因为我国氧化铝产能扩张，国内产能基本能满足我国需求。铝土矿方面，2017年我国铝土矿进口68554731.81吨，同比增加38.70 %。17我国进口铝土矿大幅增加，主要是因为去年环保政策严厉，国内矿山生产受到影响。从进口的国别来看，根据卓创资讯，几内亚铝土矿进口量突增，由去年排名第二位跃居至今年进口来源国首位。而澳大利亚和巴西铝土矿继续占据前三甲内位置。数据显示， 2017 年全年我国几内亚铝土矿进口量为 2763 万吨，占比总量的40.30%；澳大利亚铝土矿进口量为 2548 万吨，占比总量的 37.16%； 巴西铝土矿进口量为 330 万吨，占比总量的 4.81%。
出口方面，2017年欧美经济复苏，外需有所回暖。据海关数据统计，2017年12月中国铝材出口量为59.39万吨，环比增长15.21%，同比增长13.32%；2017年中国铝材出口量为633.69万吨，同比增长5.59%。根据我的有色，五种铝材12月出口环比均实现增长，其中铝板、片、带出口环比增长幅度最大，达到30.86%；同比来看除铝型材下滑外其余品种均增长。按品种来看：铝型材是五种铝材中出口量同比下滑最严重的品种，其12月出口量为7.46万吨，环比增长12.63%，同比减少28.91%。其中越南出口量为0.51万吨，为出口量最多的国家。铝板片带是五种铝材中出口同比增长最快的品种，其12月出口量为20.71万吨，环比增长30.86%，同比增长55.53%。其中美国出口量为6.13万吨，为出口量最多的国家。铝管12月出口量为1.22万吨，环比增长7.00%，同比增长8.61%。铝箔12月出口量为9.71万吨，环比增长5.93%，同比增长6.72%。铝制品12月出口量为20.30万吨，环比增长7.99%，同比增长10.40%，其中美国出口量为3.22万吨，为出口量最多的国家。
由于目前价格呈现内强外弱局面，从17年12月中旬开始，沪伦比值再次下跌，截至2月2日，呼伦比值为6.50，处于历史低位，这有利于我国铝材出口。
四、行业信息
据SMM了解，青海某铝厂由于自身阳极库存充足，考虑现有供应商众多，计划将2月预焙阳极采购价下调200元/吨，具体价格仍待商议。
据SMM了解，山东临沂及周边地区电解铝下游企业陆续开始放假，铝锭消费进一步变差，按照往常惯例，企业将在正月十五后开工。
目前已经处于设备调试阶段的邹平三源铝材有限公司预计将于今年3月投产，该企业主要生产易拉罐盖，配套有切片、涂层等设备，直接生产成品盖，设计产能2万吨，而原料大概率是采购魏桥生产的的5系罐盖铝板。
据《西宁晚报》报道，目前，青海省已经建成具有国际领先水平的电解法金属镁及镁合金生产线、电池级碳酸锂、氯化锂规模化生产线，电解铝产品80%以上实现省内延伸加工，高精铝板带、化成箔、型材等高附加值产品规模进一步扩大。其中，2017年，铝箔产量增长66.2%，锂离子电池增长62.4%。
据相关数据显示，2016-17财年，印度国家铝业(Nalco)铝土矿产量682.5万吨，较去年同期的634万吨同比增长7.65%；铝产量38.7万吨，较去年同期的37.2万吨同比增长4%。
据SMM了解，早间确定的下调200元/吨价格并未得到碳素企业一致认可，目前价格基本确定为下调150元/吨，现汇到厂价在4150元/吨。并据悉目前魏桥预焙阳极库存充足，在议价与付款上态度较为强硬。
亚玛顿日前接受机构调研时表示，为保证公司长期稳定的原片供应来源，公司控股股东已在安徽凤阳着手投资建设原片生产基地。目前，公司计划将≤2.0mm超薄钢化玻璃的技术应用于新能源汽车领域，解决新能源汽车轻量化的需求。
环境保护部将会同各地区和有关部门，以打赢蓝天保卫战为目标，环保部将制定实施打赢蓝天保卫战三年计划，明确治理思路和具体任务，指导京津冀及周边地区、长三角等重点区域出台大气污染防治配套实施方案。
特朗普呼吁国会通过一项法案，筹集至少1.5万亿美元资金，为美国人提供安全、快速、可靠和现代化的基础设施。联邦基建项目资金都需要得到利用。国会对基建项目的审批进程需要流程化，时间缩减到1至2年。消息利好。
青海某中型再生铝企业，月产量可达1500吨，受天然气限气影响，已在上周停产，复产时间因西北天气寒冷确定在正月十五。
2月2日，辽宁营口盖州市政府与博赛集团就250万吨氧化铝项目举行签约仪式。
六、后市预测
综上所述，外盘方面，目前伦铝库存持续刷新低位，而且全球铝市供应缺口持续扩大，美元维持弱势，均利好伦铝，技术上看，月级别均线多头排列，技术形态向好。预计伦铝回调有限，下个月运行区间2150-2300。国内方面，目前国内库存创历史新高，而且下游消费转弱，利空铝价，但是伦铝的高位震荡或对沪铝形成一定提振，技术上看，日级别均线5日均线下穿10日均线形成死叉，且MACD指标亦出现死叉，预计下月沪铝震荡偏弱，关注14000的支撑。仅供参考。
