摘要：本周铝价连续第五周收出阴线；目前盘面表现出外强内弱的格局，LME库存不断创新低，对铝价构成支撑。宏观面PMI指数连续17个月位于荣枯线之上；央行临时流动性的安排以及定向降准为市场释放万亿流动性，资金利率下行。下游需求方面，台系铝电解电容器厂认为，2018年高中低压铝箔均可能短缺，目前铝箔供不应求，预估中国大陆11月、12月铝箔短缺影响程度在 15%-25%。技术上看，铝价形成W型底部，预计下周大概率震荡上涨。
操作策略
对于沪铝1803主力合约在14390点附近逢低做多，止盈放在14950点附近，止损13950。
据北京1月22日消息，国家统计局周一公布的数据显示，中国2017年12月氧化铝产量同比下滑11.8%至526.1万吨，据近日调研国内32家主要铝棒企业来看，1月份产量在46.25万吨，2月份预计产量将降至28.5万吨，下降17.75万吨。
分地区来看，山东地区降幅比例较小，因魏桥系和山东信发将基本维持稳定生产，生产波动较小。内蒙古减量生产起先开始，该地区受需求放缓影响，实际生产量已出现相当规模下降，尽管铝厂要求2月份不能停产，但可降空间并不大。整体估计2月份国内铝水棒减量生产30余万吨，占铝棒生产总量的3-4成，铝棒减量将导致多余铝水将被直接铸锭，将增加市场铝锭供应量。
国内库存整体处于较高的位置，其中无锡、南海两地的库存较高；截止2月2日，LME 库存为1,080,550吨，继续保持走低状态。在12月限产的背景下，预计产量的下降将刺激国内库存从高位回落。
从11 月以来，台湾铝电解电容公司股价均大幅上涨，其中龙头立隆电子涨幅 25.96%，其它厂商钰邦、智宝、金山电、凯美涨幅分别为 34.42%、85.57%、25.88%、127.06%；上游电极箔厂商立敦涨幅 70.74%。全球铝电解电容龙头日系厂商 Nippon Chemi-con 近一年股价最高涨幅 80%，至今涨幅超过 40%；全齐第二大铝电解电容器厂商 Nichicon 近一年股价最高涨幅 48%，至今涨幅 35%配来看，氧化铝减产规模略大于电解铝。
根据台湾中时电子报新闻，目前台系铝电解电容器厂认为，2018年高中低压铝箔均可能短缺，目前铝箔供不应求，预估中国大陆11月、12月铝箔短缺影响程度在 15%-25%。铝箔材料的短缺，导致下游铝电容等被动元器件再掀涨价风波。从拉货时程来看，受到日系电容器厂商销售策略改变以及中国上游铝箔材料供不应求等因 素影响，日系电容器厂商交货时程，已经从原先的6周拉长到12周，部分日系电容器 厂商交货时程甚至达到半年。
中国物流与采购联合会12月31日联合发布数据，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.2个百分点，但仍达到年均值水平，制造业保持稳步增长的发展态势，并且连续 17 个月位于荣枯线之上。具体下游需求方面，以前建筑需求占国内铝需求的大头，但近年随着建筑用铝增速放 缓、占比逐渐收缩，汽车用铝占比快速增长。根据协会数据，2007 年时交通用铝仅占 15%，2015 年时交通用铝占比就上涨至 20%，今年占比预计将进一步提高。
建筑房地产仍然是铝的消费大头，占比超 30%，汽车排第二，占比快速增长至 25%，两者加起来占比超 50%。同时由于环保压力，再生铝在熔铸过程中会释放烟尘，因此在环保压力下迫使企业增加原铝使用量，带动电解铝库存走低。因此在环保趋严的情况下，电解铝的消费依然能够保持较高增速，替代风险较小。
五、技术分析
下图是沪铝1803主力合约日K线走势图，从走势来看，铝价在连续五周收跌的情况下，受到了前期低点附近的支撑；技术指标开始出现钝化现象，从图中我们可以看出该图形构成了W型底和三角形，后期大概率迎来反弹行情。
执业编号：F3036062 恒泰期货研究所 戴俊生
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