铝市场供需矛盾为 2019 年的主要逻辑，氧化铝价格波动导致的成本变化为短期扰动因素。给予行业基本面看，我们对下半年的铝价尤其传统消费淡季时期保持乐观态度。上半年电解铝产能收到行业利润的压制，新增产能投放缓慢，采暖季限产的复产工作延后，产能转移置换存在时间错配，产量几无增速，消费端基本符合年初预期，供需矛盾的凸显使得铝锭现货库存下滑明显，推动铝价重心上移。氧化铝价格为短期扰动因素，但在氧化铝及电解铝行业整体利润空间均被压缩的情况下，多头有较好安全边际。
国家托底经济的宏观政策或在下半年拉动基建方面，需求端上不悲观，传统金九银十的消费旺季，社会库存进一步下滑。
策略上，以逢低布局多单为主，相对安全边际为铝价及氧化铝利润均被压缩，暂看价格波动区间为 13500-15000 元/吨，内外正套可继续持有。
2019年一德期货铝半年报
