9月沪铝指数总体保持17500-19300区间震荡走势，节奏上先扬后抑。先扬主要源于云南地区限电限产政策的落地，从初步减产到减产扩大，支撑铝价重新上探19000元整数关口。后抑则源于9月美联储鹰派加息的刺激下，美元指数不断冲高令全球经济衰退的担忧进一步加重，对需求前景的不确定令铝价继续承压调整。对于后市铝价，主要从宏观面、供应端、需求端三块来分析。宏观面，9月美国新增非农就业26.3万人，好于预期，失业率降至3.5%，为2020年1月以来新低，重回下行趋势。在美国就业市场依然强劲以及美国经济强韧性下，预计美联储11月FOMC会议仍将维持鹰派立场，且加息75BP将是大概率事件。美元强势格局将持续对有色品种形成压制。供应端，9月份以来，由于夏季主力水库同比蓄能下降明显，对电力供需形势造成较大影响，云南省发布《2022年9月-2023年5月耗能行业能效管理方案》，对高耗能行业实施能效管理。根据ALD调研数据，截止9月底区域内电解铝企业分别执行15-20%的减产比例，较月初运行产能下降105万吨左右。后期进入枯水期，继续扩大减产规模的可能性仍存。
