预计 2019 年沪铝运行区间 12500-15000 元/吨，伦铝运行区间1800-2300 美元/吨。核心逻辑：1、2018 年印尼、几内亚铝土矿产量大幅增长，其他国家产量比较平稳，预计 2019 年铝矿增速会放缓，但供应仍宽松；2、全球氧化铝 2018 年出现下滑，预计 2019 年微增，主要关注海德鲁复产及山西铝土矿供应情况，目前氧化铝市场整体偏好，对电解铝成本支撑较强；3、全球电解铝 2018 年微增 1%左右，预计 2019 年产量不会有大的变化，目前国内铝库存处于下滑中，ME 库存保持相对低位，同时关注美国对俄铝是否进行制裁；4、目前下游缺乏增长点，预计 2019 年需求增速仅 2%左右
