本周氧化铝市场独家交易频繁，实际成交价格显著下滑，但对调整幅度的分歧正逐渐加大。本周五阿拉丁（Aladdiny）综合报国产现货氧化铝价格2900-3000元/吨，周均价环比下滑8.5%；国产现货加权价格2940.7元/吨，周均价环比下降7.9%。
图表 1 国产现货氧化铝加权价格走势
数据来源：阿拉丁 (ALD)
表格 1 分地区氧化铝价格走势表
数据来源：阿拉丁 (ALD)
做市价格连续大降
从3400元到3200元到3000元再到2800元，市场在前期清淡甚至叫缺失的交易环境中，等来了主动做市方的参与，而且这种成交做市只在短短的不到十个工作日内。于是，市场参与者的分歧开始明显加大，尤其是对网站报价的分歧，因为这事关千万吨级的长单合同。8月涨价期间分歧不大，主要参与者实际也是主要工厂和主要贸易商和投机贸易商，铝厂的实际参与更多是刚需，但彼时上涨阶段的成交和 样本选择确实要相较下跌时充分。此时，做空依然是主要工厂和主要贸易商，样本不认是很难的，分歧应该主要在于确认调节幅度的问题，因为跌价期间必然交易充分性不够，权重和算法就显得重要。因此有了当前无论如何报价，实际分歧都会很大的结果。
做市的关键：是否顺势
市场的畸形实际不是价格的大起大落，而是间隔过短的价格大涨或者大跌，尤其是在交易不够充分的市场条件和结构下，买卖双方和市场对样本的选择影响大小会出现质疑，这对于网站来说，出台公开的不同参与者的权重和算法势在必行。
当前对于铝厂主动做空的做市，实际对于样本真假的质疑作用并不大，首先一开始确实是主要铝厂寻找配合者主动做空，这仅仅是开始，而随后随着卖空单位和机构的逐渐增加，连续的大幅度做市具备了条件，而不断涌现的新卖方说明市场确实在一种恐慌的抛货心理中，或者起码有很多卖空机构不看好价格，这是做多者没法控制的，即使做多机构实现了短期内的偶然性做多成交，周期内很可能只是起到短期抑制或者震荡的作用，具有一定操作风险。即使做多也要抓住主要矛盾，需要主要做多企业的多重全面配合，而这种可能性又微乎其微。
市场需要关注网站报价的客观实际主要在于权重，对成交样本的影响力评估和计算方法。举个简单例子就是，出现实际成交了，整体报价是实时马上都调到实际成交位，还是有序和有度的调整到主要参与者认可的位置，这就需要公开主要参与者的权重，交易双方的力量，交易的特性、调整价格的周期以及较为细致的算法，不管在涨价时，还是跌价时。本身氧化铝市场就是低频成交的特性，在当前长单多数签订后，交易更加不充分，所以未来的报价只能以成交为主，而以算法为补充，而且这个算法还要公开并不断修正。未来参与者争执的不应该是到底当天该报多少钱，而是自身参与权重和影响力的大小。
铝价低迷是主因
铝价低迷的结果是全行业基本亏损，当然部分企业是完全成本亏损，部分企业是现金成本亏损，现金成本亏损的企业已经开始考虑或者实施减停产，逐渐压制了氧化铝采购积极性，而且这是个随着时间推移的量变积累过程，这种需求下降表观不会特别明显，但主要表现在降库存和减刚需两个层面，一方面没钱多放库存，另一方面为减产做计划逐渐减少规律性采购。
市场化停产渐成规模
此处所谓规模化当然没法跟供给侧改革形成的减产规模同日而语，但不可忽视的是，这种市场化减产对价格的阶段影响更直接。从阿拉丁（ALD）跟踪的调研数据来看，因为铝价低迷成本高企，后期扭转 无望；因为规模过小，结构单一，竞争优势已经没有持久性；因为供给侧改革提供了指标交易平台和指标价格市场发现，当前是绝佳的停产转指标好机会；因为主要指标需求方一方面有指标需求的迫切性，一方面又能通过操作多方指标入市平抑指标价格，因此短短十余天，国内已经有发祥铝业、玉隆铝业、金兰伟明铝业全部停产，并准备洽谈指标交易。这部分产能合计27万吨，而且因为铝价低迷，消费不旺，去库存需要周期，预计后期仍有规模过小的企业逐渐加入。
后市预测
跌价过快容易引起做多者加快主动操作。铝价低迷实际应该更多引导氧化铝价格有序下滑和低位运行，市场本需要更多采购者分批入市采购，而不仅仅是一家企业，一家企业容易引导极端降价空间，因为自身要平衡利弊，而极端价格频繁出现很可能加速触底反弹。虽然引导网站报价调整利于全行业采购成本下降，但调整快也会促使变数出现加快，而且短期跌到位，可能只有少数铝厂真正实现低位采购。从跟踪来看，主动参与者的实际采购成本整体来说阶段性相对其它铝厂采购成本更低，低于阶段均价是个标准，实体企业不是等待抄底，一方面你抄不到底，另一方面你也买不到量。当然这跟企业体制和机制也很关联。
